Ammous称其他比特币(BTC)财库公司难以企及Strategy的847666枚BTC规模

Strategy树立财库门槛

经济学家Saifedean Ammous要为一家企业比特币(BTC)财库公司背书,前提是先达到Strategy的水准,而他的判断是目前没有一家够格。这位《比特币本位》作者在本周发布的一段访谈中说,除Michael Saylor的公司外,他不认为配置任何其他比特币财库公司有说服力,理由是规模和融资成本,而非信仰。他的表态正值比特币价格在今夏跌破60000美元后的消化阶段,那轮下跌也正好压力测试了Strategy的模式。Strategy周一提交的8-K文件是这一说法的第一手依据,文件列明公司持有847666枚Bitcoin (BTC),购入成本639.5亿美元,是全球最大的企业级战略比特币储备,另有50.2亿美元现金储备专门用于支付优先股股息和债务利息。Ammous认为,这笔现金意味着即便经历更深的回撤,公司手头也足以继续履约。规模反过来也压低了融资成本:资产负债表越大,Strategy的借款利率越低,这是小型财库模仿者复制不了的优势。他还指出,以往的回撤从未把公司逼到清算边缘。不过他提醒,让他成名的比特币极简主义并不延伸到这些包装结构上,投资Strategy本身有风险,他自己更愿意直接HODL。他也把思路扩展到财库公司之外:任何现金流为正的企业,都应把与经营资金隔离的盈余利润配置到BTC中作为长期储备。他认为如今企业比特币财库趋势中已能看到这种转变,未来会有更多公司跟进。

度过60000美元下方的夏天

Ammous对市场本身的看法带有很强的条件性。他说比特币大概率已经见底,但不排除进一步下跌,下一轮周期可能要等到2029年才见顶,在此之前价格以震荡上行为主。连他的长期数字也附带保留:被问到2030年的估值时,他给出大约200000美元的数字,取自比特币幂律模型隐含区间的下沿,随后补充自己不会押注于此。这仍比Fidelity的Timmer近日重新提出的100000美元比特币目标更激进,两者同属图表派借助比特币彩虹图跟踪的长期估值区间。在他看来,规模更小的回撤反而有利于大型资产管理机构接纳比特币,因为对往轮熊市的记忆淡化后,波动性更容易被承保。这份信心建立在这轮实时压力测试上。今夏BTC跌破60000美元时,Strategy的STRC优先股价格远低于100美元的目标价,融资模式受到密集审视。按Ammous的转述,管理层的应对是将STRC的年股息率上调至12%、回购股份、充实美元储备,并在恢复增持之前先出售部分Bitcoin (BTC)来支付股息和回购。他把这一连串动作读作模型能弯而不断的证据:即便出现大得多的回撤,公司处境依然体面,付款照样有着落。

8-K文件实际写了什么

贯穿两条线索的关键文件是Strategy周一的8-K,我们通读后的结论很简单:它确认了847666枚BTC持仓、639.5亿美元成本基础和50.2亿美元储备,这三组数字正是Ammous全部论点的地基。财库主题如今已不限于企业,萨尔瓦多的国家增持在其比特币标准被豁免后,最近通过了1.38亿美元的国际货币基金组织拨款。真正无法量化的,是距离达成最远的那项条件:究竟有没有挑战者能在同样低廉的融资成本下攒出可比的规模。这份文件立下了门槛,至于下一个跨过去的是谁,文件没有回答。