Anthropic在11月IPO前披露每1美元算力创收1.70美元

11月IPO前夕向投资者交出的成绩单

Anthropic本周向投资者披露,第三季度公司每消耗1美元算力可获得1.70美元收入,这组数据最早由外媒在周四的一篇报道中详细披露。这家人工智能公司以私下方式分享了上述数字,距其计划于11月进行的首次公开募股仅剩数周时间,据报道该IPO目标估值超过2万亿美元。上市近在眼前,独立机构几乎没有时间对这些非公开数据展开核验。第三季度营收增长50%至168亿美元,公司实现了连续第二个季度调整后盈利。管理层给出的营业利润率为11%,并称业务现金流为正。这组数字是在一场投资者活动中展示的,而非通过监管文件发布。与2025年相比,这是一次剧烈反转:当年公司在算力上支出73.3亿美元,对应约46亿美元收入,即每1美元算力仅创造约0.63美元收入;若剔除主要与早期融资轮次相关的减值,经营亏损超过80亿美元。新数据本身也带有保留条款:第二季度调整后利润未计入股权激励费用,80%的毛利率则剔除了训练成本。首席执行官Dario Amodei与首席财务官Krishna Rao在展示利润率时提醒,随着Anthropic在算力和生物医学研究上大举投入,这些数字可能发生变化。其中相当一部分支出已经锁定:未来十年不低于5180亿美元的云服务、算力与基础设施开支,报道同时指出,利率上升可能拖慢这些计划。

投资者会议室里听到的是盈利故事,二级市场的解读则要冷静得多。COINOTAG数据显示,以代码ANTHROPIC报价的IPO前交易工具最新报1,915.00美元,24小时下跌4.55%,此前在1,888.00至2,008.20美元之间波动。日线呈现下行结构,MACD发出看空信号,RSI(14)位于33.9。按COINOTAG的支撑与阻力综合评分,最近的下方支撑位在1,873.02美元,评分98(满分100),第二档位于1,804.92美元,评分86(满分100)。在招股书公开、交易反映真实尽调之前,划定波动区间的将是这些点位,而不是私下披露的数据。

客户自研模型分流,增速开始放缓

在利润率故事之下,增长正在减速。营收从第一季度的约48亿美元升至第二季度的115亿美元,单季度翻了一倍多,第三季度再增50%至168亿美元,慢于2026年上半年的节奏。今年夏天,部分投资者曾向媒体表示,预计到年底年化营收将突破1000亿美元。研究机构SemiAnalysis目前预测约为740亿美元,较7月底的650亿美元有所上调,但仍远低于夏季的预期。即便按下调后的预测,年化营收也远高于2025年约46亿美元的基础。三重压力值得关注。Meta与微软这两家Anthropic的大客户,如今更依赖自研AI模型,对外部供应商的需求随之缩减;两家仍是客户,但都在把更多AI工作转向内部系统。Anthropic还削减了蒸馏业务的规模,所谓蒸馏是指竞品实验室付费在更强模型的输出上训练自己的模型;四位知情人士估计,这部分付费使用占收入的5%至7%,收缩意味着一条可观的收入来源被移除。价格战构成第三重压力。随着低成本中国实验室加剧竞争,Anthropic与OpenAI都在下调价格,Anthropic本月发布Claude Haiku 5.5时,定价较前代低约75%。上述数字尚未出现在任何公开文件或招股说明书中。据报道,高盛与摩根士丹利牵头11月的发行,届时这些私下披露,以及围绕增长速度的疑问,都将成为公开投资者为这支股票定价的依据。