比特币(BTC)算力较8月低点回升11.7%,矿工AI转型未伤及网络

算力重返1004 EH/s

比特币(BTC)挖矿行业正在分化成两个阵营,而网络的算力在这场分化中站稳了脚跟。链上分析机构CryptoQuant于10月22日发布周报,题为《矿工转型,算力守住》。报告指出,上市矿企把场址改造成AI数据中心,产币量大幅下降,但全网算力却迅速回升。算力衡量的是保护这条工作量证明网络的计算能力,其30日均值在2025年11月11日创下1101 EH/s的历史最高点,随后一路回落,到2026年8月6日跌至899 EH/s,回撤幅度达18.3%,这是自2021年中国禁止加密货币挖矿以来最深的一次调整。从那个低点开始,产能回归的速度很快:2026年10月20日的读数为1004 EH/s,较8月低点高出11.7%,距历史纪录还差8.8%。对工作量证明链来说,算力就是安全预算,守卫账本的算力越多,攻击者改写历史账本的成本就越高。时间点同样关键。同一份报告记录,比特币价格在6月30日于59000美元附近触底,而算力直到大约五周之后才找到自己的底部,这正是矿机在挖矿经济性改善后重新开机、再逐步扩容时应有的节奏。两条曲线放在一起看,这是一个行业在重新定价自己的资产,而不是一条网络在收缩。

五家矿企为AI减产47%

退出的产能去了哪里,又是谁补上了缺口,这两问补全了整幅图景。在CryptoQuant追踪的十家上市矿企中,有五家(IREN、Core Scientific、Bitfarms、TeraWulf和Cipher)正把产能转向AI和高性能计算。这五家在2026年1月1日至10月19日期间的合计产量从13263枚Bitcoin (BTC)降至7075枚,同比下降47%,其中IREN减产51%,Core Scientific减产54%,TeraWulf减产56%。五家全部签下了AI和高性能计算合同,买方包括Microsoft、AWS和CoreWeave,公告的合同总额超过500亿美元,注意这是多年期的累计金额,而不是年收入。留在挖矿阵营的五家(MARA、CleanSpark、Riot、HIVE和American Bitcoin)在同一区间把产量提高了16%,其中HIVE增长99%,American Bitcoin也大幅扩张。十家合计,产量仅下滑8.9%。该集团的日产量从一季度的约114枚BTC降至近期的约91枚,相当于全网每日新增供应的20%左右;按减半后每区块3.125枚BTC的发行计划计算,全网每天新增约450枚BTC。集中度随之上升:MARA、CleanSpark和Riot如今占十家公司总产量的69%。与这轮收缩相对的是,8月6日以来网络新增了约105 EH/s的算力,报告将补缺归功于私营矿工、美国以外的公司以及运行新一代矿机的国家关联玩家。

网络消化了新增的105 EH/s

真正的信号不是矿工在离开,而是他们的份额从来不等于整个网络。8月6日以来新增的约105 EH/s表明,未上市和非美国运营商承接了上市五家释放出来的产能,这正是去中心化网络被设计出来要完成的适应。算力还滞后于价格,它在6月30日的价格底部之后约五周才见底,因此这轮回升确认的是挖矿利润率的改善,而非对下一波行情的预测。在得出方向性结论之前,报告自身给出的检查清单依然适用:矿工向交易所的转账、持币量的变化、ETF资金流和现货需求;已有一家机构发布观点,指出68.8%的12月加息概率正在封住上行空间。我们的比特币技术分析页面实时跟踪价格一侧的走势。