上市比特币(BTC)矿企上半年缩减75 EH/s算力,相当于15亿美元矿机退场

75 EH/s算力退出

2026年上半年,上市比特币(BTC)矿企合计缩减了75 exahash每秒的已实现算力。按每太哈希20美元的假设单价折算,这批退出设备约值15亿美元。需要说明的是,这一美元数字只是设备估价的标尺,既不是已入账的损失,也不是出售所得,我们并无这批矿机实际易手的依据。统计范围仅限于上市矿企的已实现算力,更庞大的全网算力并未计入;厂房、供电与制冷装置以及装修投入也在折算之外,因此实际投入的资本高于这一 headline 数字。所谓exahash,指每秒进行百亿亿(10的18次方)次哈希运算,75 EH/s在由企业管理的比特币矿机总量中占了相当大的一块。比特币挖矿的收益端同样在施压:最近一次减半之后,每一份算力分到的区块补贴变少,老旧矿机只能在更薄的利润率上勉强过盈亏线。这轮退潮对应的是挖矿经济性的持续恶化,以及全行业向AI与高性能计算托管业务的转向,而当前的比特币价格走势几乎没有对此形成对冲。在工作量证明体系里,如此规模的退出会稀释竞争矿机总量,却不动区块补贴本身,存活下来的运营商会分到更大的奖励份额。资产负债表的压力也体现在减记之外:Bitdeer在最新披露的一周内把自产的292.3枚Bitcoin (BTC)全部卖出,库存归零,产出被即时变现,而不是作为HODL仓位囤积。本文点名的每一家公司都在支撑上述估算的12家上市矿企之列,该估算刻意把设备价值与会计费用分开处理。

减记都落在哪里

在这12家公司内部,会计记录沿着两条不能混为一谈的线索展开。上半年,减值费用与拟出售资产公允价值调减合计约11亿美元;减值是指资产账面价值超出其可回收金额时入账的费用。而15亿美元这个数字性质不同:它是把退出算力按单价折算成美元的估算值。一个是把多家公司的会计科目加总,一个是给硬件定价,两个总数本就不应互相印证。IREN的投资者披露文件显示,截至6月30日的2026财年,公司减值费用为6.388亿美元,并称其中相当大部分与比特币矿机有关,此外还包括在数据中心改造为AI云业务过程中受影响的IT与电力基础设施及其他资产。Core Scientific在2026年第一季度计提了2.665亿美元的费用,覆盖矿机与基础设施,并把主要原因归结为挖矿业务经济性恶化,而非AI转型。Cipher Mining的Black Pearl设施于2025年7月开始挖矿,当年在该设施的矿机上确认了约9,610万美元损失,而这些设备2025年产生的收入约为5,790万美元;公司指出,仅凭这两个数字无法判断该设施的全部投资回报。TeraWulf则从账目的另一侧呈现转型的代价:2026年上半年HPC租赁收入为5,300万美元,同期支付的现金利息约为1.31亿美元,公司称这笔利息以现金及其他收入支付。每一笔数字各归其位:现有矿机的可回收价值、转型改造支出,以及新增产能产生收入之前的融资成本。

15亿美元没有说明的事

真正有分量的记录是公司自身的披露文件:IREN的备案把财年减值锁定在6.388亿美元,Core Scientific的一季度计费把主因归于挖矿经济性而非AI扩建。我们的分析把15亿美元视为资本离开挖矿机队的规模标记,并与已入账的11亿美元会计费用分开对待。手头仍握有现金流的,是率先完成转型的运营商:TeraWulf的5,300万美元HPC租赁收入属于经常性收入,但它到账的同一个半年里还有1.31亿美元的利息账单。在租赁收入填平这个缺口之前,设备折算值与会计减值仍然是两个互不隶属的事实。希望把这场供给侧变化纳入市场结构判断的交易者,可以参考我们的比特币技术分析。