CryptoQuant:比特币(BTC)幂律模型显示上行空间至157,800美元

幂律震荡指标读数为+34.5

比特币(BTC)距离其长期估值模型发出过热信号还有相当的距离。数据分析公司CryptoQuant于10月4日发布的幂律读数显示了这一点。在分析编制时,比特币价格位于85,000美元,高于模型对资产全部交易历史拟合出的趋势线,但距离此前每一轮周期见顶时的偏离幅度仍相去甚远。CryptoQuant将这段距离量化为一个震荡指标,即用单一数值追踪现货价格偏离拟合线的程度:数值为正表示现货位于长期趋势线上方,为负则位于下方,数值越大,价格偏离该轨道越远。10月4日(周日)13:12(UTC)的读数为+34.5。在历史上每一轮牛市中,震荡指标都在见顶前突破过+100,而按当前的回归参数,+100对应的价位约为157,800美元,较当前市场水平高出逾80%。也就是说,在现有参数下,现货必须先涨到那个位置,指标才会触及阈值。需要说明的是,这个指标是相对值,不是百分比溢价:+34.5并不意味着比特币高出趋势线34.5%,而且在该模型的历史读数中,+100从来不是一个机械性的见顶信号。这条拟合轨道可以追溯到该资产2009年作为工作量证明网络亮相之初,因此基准累积了超过十五年的交易数据,每个月的新价格都会让拟合结果微调。四周年期框架通常把牛市阶段锚定在最近一次的比特币减半上,但幂律模型本身并不使用这类锚点。就模型自身的历史而言,+34.5只是比特币市场的一个温和区间,这也是该公司判断市场尚未过热的依据。

这个震荡指标更像一个位置标记,该公司对其局限也说得直白。读数到达+100并不证明顶部已现,它只说明市场偏离趋势的距离,在当前参数下与历次见顶时记录的距离相当。挂在+100之上的157,800美元只是一个参考值,不是目标价。这个数字由模型当前的回归参数计算得出,而参数并非一成不变:拟合线随时间整体上移,对应+100的价位会随之抬高,任一现货价位上的震荡指标读数也会随之变化。一个等着157,800美元再买入的人,届时未必能看到指标停在+100。模型的第二个信息关乎波动幅度。震荡指标的峰值读数已从2018年的+169降至2025年的+102,且日度震荡指标变化的标准差从4.81个点降到2.47个点,降幅约49%。按这个口径,价格对趋势的上下偏离在收窄,日常波动也趋于平静,呈现的是一个走向成熟的市场,而不是在酝酿一次竭尽冲顶。市场结构层面的证据指向同一方向:上市矿企在本轮周期已削减75 EH/s的算力,相当于从网络上撤回了15亿美元,而贯穿完整周期持续HODL的长期持有者则让更大比例的流通筹码远离市场。区域溢价也随之压缩,近几个交易日韩国四大交易所的泡菜溢价维持在0.61%。这些数据本身并不指明方向,只是描述了一个偏离趋势幅度比以往更小的市场。

这一读数还有哪些开放问题

COINOTAG的观点是:+34.5的震荡指标和157,800美元的参考价只是出自同一个模型的两个坐标,不是预测,这份分析也没有划下任何红线。已发布的参数中没有任何内容说明什么情况会推翻这一读数;回归线随数据累积持续上移,对应+100的价位也会跟着移动。各类基于区间的框架,从以减半为锚的周期图到比特币彩虹图,都有同样的属性:基础数据一延伸,参考值就变动。关注这一形态的读者可以在我们的比特币技术分析页面跟踪趋势线水平,那里的当前拟合值会对照实时行情持续更新。