比特币(BTC)财资公司平均持仓成本站上8万美元后重返盈利

企业级比特币(BTC)买家已经走出了未实现亏损,但买入节奏本身却近乎停滞。链上分析机构Glassnode的数据显示,持有比特币的上市公司平均买入成本约为8万美元,而自9月18日(星期五)以来,市场每一天的收盘价都高于这一水平,公司的整体持仓因此重新回到盈利状态。比特币价格目前徘徊在81,450美元附近,较这一集体入场成本高出约1.8%;此前在上周五早间,价格一度跌至82,000美元下方,Meta引发的美股科技股抛售是助推因素之一。不过,账面上的回血并没有换来过去两年那种激进增持的重演。这批加密鲸鱼中体量最大的Strategy(MSTR)持有848,517枚Bitcoin (BTC),平均买入成本为75,446美元,其资产负债表堪称最接近企业版战略比特币储备的样本。但公司上周的买入量仅为267枚BTC,价值2,210万美元,与其2024年积累阶段每周常规操作的规模相比只是零头。放在超过848,000枚的持仓体量面前,这种规模的买入更像是例行维护,而非信心加码。整个阵营的图景也与此吻合:企业持仓的增量远远低于2024年至2025年初那一轮大规模积累,彼时这一群体曾是市场最稳定的结构性需求来源。此前不少市场人士预期,重返盈利会触发新一轮以发股融资为支撑的买入潮;目前的记录显示并未出现,多数公司满足于继续持有手中的筹码。

我们的实时市场读数勾勒出相对成本线的安全边际有多薄。在综合支撑与阻力评分中,上方最强阻力位于82,341美元,得分为满分100,恰好压在现货价格之上;最强支撑位于79,846美元,得分为79,紧贴企业平均成本线下方。一旦价格持续收跌跌破这一支撑,买入成本高于均值的公司将重新跌回未实现亏损。持仓结构上没有明显的方向性压力:永续合约资金费率维持在0.0048%,未平仓合约为163亿美元,恐惧与贪婪指数读数为50,处于绝对中性。现货价格距离部分机构仍在假设的年底85,000至92,000美元区间还有相当距离。比特币的整体技术面读数呈横盘态势,与公司披露中的犹豫不决相互印证。

近期披露的主角是资本管理,而非增持。Strategy上周回购了1.93亿美元的STRC优先股,并将董事会层面的回购授权从20亿美元上调至30亿美元,市场观察人士将其解读为转向负债管理,而非新增购币。持有44,000枚BTC的Metaplanet(3350)则将1.224亿美元投入首次股票回购,目标是提高每股所对应的比特币持有量。Strive(ASST)是相对的例外:它增持1,223枚Bitcoin (BTC),总持仓达到36,818枚,资金来自其SATS优先股6.3亿美元的首次公开募股,但即便这笔增量也远低于早期积累阶段的规模。即便是最活跃的买家,Strive动用的也只是一次IPO的募资所得,而非滚动的发行计划,这种结构本身难以支撑持续的买盘。结构性约束解释了这种犹豫。其中多家公司的股价已低于其持币价值,令增发新股换取现金再买入的标准打法效率大不如前。优先股股息与债务偿付又在争夺同一笔资本。指数成分则是最新的悬而未决事项:MSCI正在按业务活跃度与对资本市场依赖程度等标准进行评估,Strategy与Metaplanet都可能在新名单于11月11日公布时被剔除。一旦被剔除,这两只股票的机构需求将随之缩水,而股权增发渠道正是上一轮买入的融资来源。披露文件说明了上周的资金去向;至于以发股融资的买入何时重启,目前仅凭这一组披露尚无法确认,下一个检验节点就是MSCI的名单。