Bitwise调查:15家机构在比特币(BTC)50%回撤中无一减仓

Bitwise调查:50%回撤下15家机构纹丝不动

在比特币(BTC)价格回撤近50%的过程中,机构信念并未动摇——这是Bitwise首份机构加密采用报告(9月23日发布)得出的核心结论。这家资管公司于3月下旬至4月期间访谈了横跨七大类别的15家机构:捐赠基金、基金会、公共养老基金、主权财富基金、多家族办公室、投资顾问以及上市公司。彼时市场仍在消化始于2025年10月的那轮下跌。结果耐人寻味:没有一家机构在约50%的跌幅中削减加密资产配置,其中数家还逆势加仓。受访群体中每一持有加密资产的机构都持有BTC,而且对几乎所有机构而言,比特币都是其购买的第一枚代币、最大的持仓,也是持有时间最长的仓位。多数机构将其视作价值储存工具,与黄金并列作为对冲法币贬值的手段。当被问及什么因素才会真正促使它们卖出时,没有任何机构指向价格下跌——它们列举的触发条件是监管转向、行业整体信誉危机,或投资论点本身的崩塌。数家机构表示,若网络使用增长无法惠及代币本身,它们会抛售以太坊(Ether)或Solana——但这一有条件立场并不适用于其比特币配置。调查揭示的坚定情绪与资金流数据形成鲜明对比:根据6月发布的基于13F文件的分析,专业投资者申报的美国现货ETF敞口在第一季度下降17%,其中对冲基金和券商贡献了约96%的减持,而银行却在增加敞口。这一差距表明,推动申报回撤的是快钱账户,而非长周期配置者——而资金流同样可能猛烈回流,正如我们追踪到的BlackRock领涨的现货比特币ETF连续五日净流入达26.5亿美元。受访机构中已有数家经历过不止一轮超过50%的回撤,2022年那次也在其中。

配置深度因机构类型而分化明显。就整个受访群体而言,加密资产敞口占可投资资产的比重介于0.5%至13%之间,多数集中在1%至2%区间。捐赠基金和基金会申报的比例为0.5%至10%,普遍处于低端;主权财富基金集中在1%至1.5%;公共养老基金为1.5%至4.5%;多家族办公室最高触及13%,目标配置为5%;上市公司则将1%至10%的闲置现金投入该资产。载体形式混合了现货加密ETF、直接托管、风投敞口和对冲基金,但ETF占主导:几乎所有受访机构已在现货加密ETF上布局或计划布局。从直接持有转向ETF的机构给出的理由是:综合成本更低、运营负担更轻,且加密资产可以与既有产品共用同一套行政管理管道。相较之下,对山寨币配置的态度远未定型。以太坊和Solana持有者的仓位更小、周期更短,数家机构表示,如果稳定币、去中心化金融(DeFi)和代币化浪潮的增长无法传导为代币价值,它们可能在几年内卖出。一家两者皆不持有的机构虽曾深度使用DeFi应用,却看不到从链上活动到代币价值的清晰路径。Bitwise首席投资官Matt Hogan表示,行业争论已从“要不要持有加密资产”转向“持有多少、以何种形式、配置到哪些资产”。一位经历过反复逾50%回撤的投资顾问直言:“如果论点正确,采用仍在早期——现在卖出为时过早。” 希望实时跟踪行情的读者，可在Gate查看现货与合约的实时价格。

五年展望:多数机构将持有加密资产

我们研读这份报告后的判断是:比特币已成为机构的默认配置,而ETH和SOL仍是有条件的押注,等待网络增长传导至代币价值的实证。Bitwise自身则认为,公开数据低估了真实采用率:部分机构直接持有加密资产,或通过13F备案不可见的结构持有,因此申报敞口只是地板而非天花板。它预测,在监管明晰化和同行的机构采用的推动下,五年内多数机构投资者将持有加密资产——近期在指数中,巴西规模达2,525亿美元的加密经济体已超越美国排名,这一势头清晰可见。熊市中依然坚守50%跌幅不卖手的机构,其行为更接近永久资本:所谓HODL纪律,如今已专业化。