BlackRock、SBI与Startale签署10月26日谅解备忘录,研究以JPYSC结算代币化基金

代币化基金遇上日元稳定币

BlackRock、SBI Holdings与Startale Group已签署一份谅解备忘录,研究代币化货币市场基金份额能否以JPYSC结算。JPYSC是三家日方合作方于今年6月推出的日元稳定币。文件日期为10月26日,约束四方:SBI Holdings、Startale Group、BlackRock Financial Management以及BlackRock Japan。货币市场基金是企业与机构存放闲置现金的地方,此番合作的前提在于:让基金份额与日元代币运行在全天候的基础设施上,日本的企业资金团队就能在日元与带收益基金之间转换,而不必等待银行营业时间。这次合作同时也是对Web3基础设施能承载多少机构现金管理的一次早期测试。

JPYSC的设计初衷是避开竞争代币面临的限制。SBI Shinsei Trust Bank依据日本的信托型模式发行该代币,从而绕开了资金移动型代币(如JPYC)适用的100万日元余额与转账上限;代币上线时配备一比一的隔离储备,这种代币经济结构更接近托管账户,而非支付凭证。合作方将工作拆分为三条主线:技术与基础设施方向,研究代币化基金份额与JPYSC如何在链上衔接;业务与分销方向,确定产品由谁卖给谁;监管与市场发展方向,梳理日本规则允许的范围。三方未公布时间表,备忘录也不要求各方推出成品,公司表示合作对日本境内外的其他金融机构保持开放。

对BlackRock而言,这项研究是在其已有规模的业务上继续延伸。其代币化国债基金BUIDL于2024年推出,目前管理约21.7亿美元,资产涵盖美国国债、回购协议与现金。摩根大通同样在推进代币化货币市场产品,面向美国投资者在Solana上推出了MONY与JLTXX两只基金。SBI董事长北尾吉孝把战略逻辑说得直白:链上金融已成为无法回避的全球趋势,日本必须尽早准备,而不是落在后面。

SBI与Ripple的联系在备忘录之外

Ripple这条线穿过的是SBI,而不是协议文本本身。SBI是Ripple在亚洲合作最久的伙伴之一,今年这层关系落成了产品:6月,SBI VC Trade获日本金融厅依据电子支付手段制度批准,开始分销Ripple的RLUSD稳定币。这家券商同时面向零售客户提供现货交易服务,也是日本首家获批处理USDC的运营方,并通过同一持牌框架分销JPYSC。如此一来,SBI同时站在Ripple的美元代币、自家的日元代币,以及全球最大资产管理公司代币化基金这三者的交汇点上。

备忘录本身没有提及Ripple、RLUSD或XRP,10月26日的文件中也没有任何内容把BlackRock的代币化工作与XRP生态联系起来。不过时间点仍与Ripple在受监管托管领域的另一条战线相吻合:该公司于星期一获得美国国民信托银行牌照的最终批准,这一步将RLUSD的储备管理与托管纳入联邦框架之下。牌照落地之际,美国货币监理署正敦促地区性银行研究稳定币发行业务。与此同时,保险公司Aviva近期向一个基于XRP Ledger构建的代币化英镑基金投入了6600万美元。SBI如今同时握有两条轨道的部件:通过JPYSC实现日元结算,通过RLUSD实现美元结算,再借助BlackRock的研究获得基金敞口,但迄今没有任何一份文件把三者串在一起。

协议还有哪些悬而未决

文件没写的内容,与其写下的内容同样重要。没有披露时间表,没有保证推出产品,尽管SBI同时处在日元与美元结算两端的交汇处,Ripple的轨道却只字未提。这份协议是一项可行性研究,三条工作主线留下了一个完全未解的商业问题:哪些机构会分销这样的产品,依据哪些日本牌照。北尾关于链上金融已不可回避的判断给了这次合作一个方向,而日期的缺席让每一个具体结果都保持开放。基础设施搭建与监管梳理都须先行完成,任何代币化货币市场基金才能真正以JPYSC结算,而公告中没有任何内容承诺四方会走到这一步。