Blockworks Research 估值:Solana(SOL)生态代币 PUMP 上看 0.0205 美元

Blockworks 给出 PUMP 三种情景估值

Blockworks Research 分析师 Shaunda Devens 近日发布了针对 PUMP 的估值拆解。PUMP 是 Solana 生态内最受关注的 memecoin 发行平台 Pump.fun 的原生代币,分析师的核心论点是:该代币目前的市场价格低于其由收入支撑的内在价值。估值框架采用市销率(P/S)倍数法,将 PUMP 置于熊市、基准、牛市三种情景之下:熊市情景对应 1.5–2.8 倍市销率,基准情景为 3–5 倍,牛市情景则高达 5–10 倍。按照熊市 25%、基准 50%、牛市 25% 的概率加权,三种情景合成后的估值区间为 0.0108 美元至 0.0205 美元,较当前 0.0037 美元的价格隐含约 2.3 倍至 4.4 倍的上行空间。支撑这些倍数的收入基本盘相当扎实:Pump.fun 的年化收入已达 6.77 亿美元,而对应的市销率仅为 2.8 倍;自 2024 年以来,平台累计收入已攀升至约 13.7 亿美元。Devens 还指出,该平台早已不只是新代币首发登场之地,而是正在成熟为一个更广泛的消费级生态——用户在其中高频交易,并经常在快涨快跌的交易对上承受可观的滑点。这种转变恰恰为更高的估值倍数情景提供了支撑。分析师强调,最关键的敏感性变量是市场活跃度:收入随交易量起落,而更强的交易活动既能抬升平台收入,也为更高的估值倍数打下基础——这正是典型的牛市阶段特征。下行情景同样写得明白:一旦市况恶化、平台活跃度退潮,PUMP 可能回落至 0.0011–0.0019 美元,较当前水平意味着 50% 至 75% 的回撤。平台自身的路线图也在印证其动能——它近期在 Solana 上线了 93 个代币化股票交易对并支持自定义交易对,延续了同一套发行基础设施:该基础设施在高峰日一天就能铸造创纪录的 263,151 个新 SPL 代币。

STONK 销毁数据出现分歧

围绕第二个 Solana 发行平台代币,验证层面的争议正在浮出水面。StonkFun 是一个允许用户发行由股票、大宗商品、货币和 meme 资产组合支撑的代币的平台,其原生代币 STONK 的实际销毁量目前存在两套互相冲突的数字。对该平台公开账本和销毁交易的链上追踪显示,共有 1.0225 亿枚 STONK 被销毁,相当于 10 亿枚总供应量的 10.23%,销毁时点价值 667,300 美元,按当前价格计算约合 161 万美元。而一个流传甚广的汇总说法则声称 StonkFun 销毁了价值 4,000 万美元的 STONK,并将总供应量削减了 14.4%,同时还有超过 3,000 万美元的生态奖励;然而,这组数字背后的参考价格与计算窗口均未披露,无法通过公开链上记录加以证实。这一差距恰恰说明:销毁指标会因所采用的供应口径不同而读数迥异——CoinGecko 列示 STONK 的总供应量为 855,127,000 枚(上限 10 亿枚),同一笔销毁按不同分母计算得出的比例自然不同。DefiLlama 的费用数据则提供了更硬的一手记录:过去 30 天 StonkFun 产生 616 万美元费用,过去 24 小时为 968,297 美元,累计归属持有者的收入为 348 万美元,30 天 DEX 交易量为 5,230 万美元。据称其单日费用连续两天超过竞品 PONS——135.5 万美元对 121 万美元——但该对比窗口同样未经核实。价格走势剧烈波动:CoinGecko 显示 STONK 24 小时区间为 0.1706–0.3278 美元,其中 0.3278 美元同时也是其历史最高价;社区情绪读数为 64% 看多、36% 看空,不过这只是一种调查式指标,并非经过验证的持仓分布。STONK 的铸币地址列示为 6GmAFSYs4gk3FDao5FzzySQpPZaWsa4rUJHacpMpUNgx。 希望实时跟踪行情的读者，可在Gate查看现货与合约的实时价格。

Solana 发行平台经济聚焦收入

这两条新闻背后是同一条主线:Solana 上的山寨币发行平台经济正在按收入而非叙事热度重新定价。在我们看来,可验证的一手记录——StonkFun 公开账本上的销毁交易和 DefiLlama 的费用汇总——比任何醒目的估值叙事都更重要:它们显示发行平台的费用引擎每周仍在产生数百万美元收入,而部分被宣称的供应量变化却连最基本的链上核验都过不了。这种验证纪律,套用到 PUMP 的 2.8 倍市销率和 StonkFun 每月 616 万美元的费用上,将决定哪些发行平台代币守得住自己的重估。对于正在寻找入场时机的投资者,我们关于如何购买 Solana(SOL)的分步指南涵盖了具体操作细节。