CFTC拟推CTX与CAM监管新规 比特币(BTC)杠杆交易纳入60天意见征询

CFTC提出CTX与CAM两项规则

美国商品期货交易委员会(CFTC)本周一发布了其首个正式的加密市场规则制定方案,由两项配套提案组成:《加密资产交易规则》(CTX)与《加密资产市场规则》(CAM)。规则覆盖与杠杆合约交易、保证金使用或第三方融资相关的各类加密活动,并允许交易所在一个新的联邦类别下注册以托管此类业务。消息公布时,比特币价格在85,300美元附近波动。由于监管范围聚焦衍生品,头部币种只有在其交易转为杠杆形式时才会落入规则约束。CFTC官网公告将这套方案定位为填补国会未能通过市场结构立法后留下的监管真空。

注册门槛低于完整DCM资格

按照CAM路径,平台将以“加密资产市场”身份注册,这是CFTC现有监管的指定合约市场(DCM)的简化版本。目前持有DCM注册的机构包括Coinbase、Crypto.com和Bitnomial,预测市场平台Kalshi与Polymarket也在其中,CFTC已注册交易机构名录可查这些备案。若企业在较窄的加密授权之外还想提供期货、掉期或期权,仍需取得完整的DCM资格。注册机构将面临CFTC现有体系中常见的标准,包括禁止上市易受操纵的产品,以及对在综合账户中持有客户资产的交易所提出储备金证明要求。

现货市场仍是监管盲区

在现行法律框架下,CFTC无权管辖现货交易,即按当前市价直接交换代币的行为。这部分被明确排除在提案之外,监管机构只能打击该领域内的欺诈与操纵,直接销售的运作层级仍是各州的货币传输牌照。CFTC自己在声明中点名FTX、BlockFi和Voyager Digital,指出这些平台均凭州牌照运营,而此类牌照的定位是支付服务而非交易场所。声明还提到,FTX旗下一家在CFTC注册的关联公司所持客户资产在交易所倒闭后仍保持隔离并受到保护,该事件中约80亿美元客户资金遭挪用。

60天意见期与28天交割豁免

主席Mike Selig在福特汉姆法学院年度区块链监管研讨会上公布了这套方案,称规则将“为加密资产交易所建立一条在CFTC统一国家监管下运营的路径”。他在书面讲话中将其与上一届政府“以执法代监管”的习惯作了对比。两项提案均开放60天公众意见征询。配套的CTX规则要求期货佣金商对受监管交易提供中介服务,从而将相关活动纳入《银行保密法》反洗钱审查;同时设有“实际交割”豁免,适用于资产在28天内真正完成换手的交易。Selig还表态保护开发者,认为仅编写代码不应需要注册为介绍经纪商。

SEC先行一步与联合分类框架

CFTC正在追赶其兄弟机构。SEC于上周稍晚提出规则,规范投资公司如何托管加密资产,这一层级中私钥的控制权决定所有权归属,并落实了一项豁免以推进证券代币化。今年早些时候,两家监管机构联合发布了代币分类框架,随后发表声明称包括比特币和以太坊在内的一批广泛资产不属于证券,归CFTC管辖。两家机构目前均只有共和党籍委员在任:SEC是Paul Atkins和Mark Uyeda,而Selig在CFTC担任唯一委员已近一年。《华尔街日报》将周一的举动解读为该机构放弃纯执法姿态。

提案尚未成为最终规则

从官方备案文件来看,实质内容落在《商品交易法》的零售交易条款之内,该条款由《多德-弗兰克法案》在2008年金融危机后的2010年加入。文本目前不约束任何人:CTX与CAM只是提案,须待意见征询期结束并经委员会最终表决通过后方能生效,届时适用于向美国客户提供杠杆加密交易的平台。由于国会没有授予新权限,CFTC承认无法强制所有加密活动进入注册场所,规则因此是交易所的一种选择而非强制义务。在意见记录汇总之后,最终规则仍可能出现实质变动。