合约交易（期货交易）是什么？

合约交易如何运作

期货合约本质上是关于价格的约定。看涨就开多单，看跌就开空单。平仓或合约到期时，按开仓价与平仓价之差结算盈亏。

与买币持有的现货交易不同，加密货币合约大多以现金或稳定币结算，不交割币本身。因此在下跌行情中也可以通过做空获得收益，但结构也更复杂。传统金融中有到期日的期货也是同样的原理。

保证金与杠杆

保证金是开仓和维持仓位所需的抵押，不是手续费。

• 初始保证金：开仓时需要的抵押。
• 维持保证金：维持仓位所需的最低余额，低于它就会被要求追加保证金或被强制平仓。

杠杆让合约既强大又危险。10倍杠杆意味着用1,000美元自有资金控制10,000美元的仓位。

数字示例

以下数字均为假设。用10倍杠杆开立10,000美元比特币多单，投入保证金1,000美元：

同样的10倍杠杆，把5%的上涨变成50%的收益，也把10%的下跌变成保证金全部损失。实际强平因维持保证金和手续费的存在，通常会更早发生。

永续合约与交割合约

加密市场以没有到期日的永续合约为主，因为无需移仓，而且可以不间断交易。

合约的用途：对冲与投机

合约主要有两种用途。第一是对冲。示例（假设数字）：持有10枚以太坊现货的人，在每枚2,000美元时开立同等数量的空单；价格跌到1,800美元时，现货2,000美元的浮亏大部分会被合约盈利抵消。反过来，价格上涨时合约亏损也会抵消现货收益。对冲的目的不是增加收益，而是降低波动。

第二是投机，即根据对方向的判断获取盈亏。由于有杠杆，同样的判断带来的结果幅度会远大于现货。

全仓与逐仓

逐仓模式下每个仓位只使用分配给它的保证金，亏损被限制在该仓位内，但会更早被强平。全仓模式下整个账户余额共同作为保证金，强平来得更晚，但一个亏损仓位可能占用原本属于其他仓位的资金。风险更直观、更容易控制的是逐仓。

必须了解的概念

• 资金费率：永续合约中多空双方定期互付的费用。合约价格高于现货时通常多头付给空头，反之亦然。持仓越久，成本累积越多。
• 强平：亏损使保证金低于维持水平时，仓位被强制平掉。杠杆越高，强平价离开仓价越近。
• 标记价格：许多平台用公允价格指数而不是最新成交价作为强平依据，以减少瞬间插针造成的强平。
• 订单簿：挂单稀薄时，止损和强平都可能以更差的价格成交。

主要风险

• 杠杆是双刃剑：收益和亏损同样放大，可能损失全部保证金。
• 剧烈波动与滑点：价格可能跳过止损价成交。
• 连环强平：强平集中时，单边行情会被进一步放大。
• 资金费负担：即使方向判断正确，费用也可能侵蚀收益。
• 复杂性：全仓与逐仓、标记价格、合约规格都需要理解。

风险管理步骤

1. 先确定单笔最大可承受亏损（常见为账户的1%到2%）。
2. 用止损距离和这个金额计算仓位大小。
3. 把止损放在支撑阻力等有技术依据的位置，之后不随意移动。
4. 杠杆越低，离强平的缓冲越大。
5. 开仓后持续关注保证金和资金费。

可以对照比特币合约行情和比特币现货行情观察两者的差异。相关概念还有杠杆保证金交易和加密货币期权，选择交易平台的比较标准可参考加密货币交易所对比指南。

监管提示

各地对加密衍生品的监管差异很大。在中国内地，中国人民银行等八部门于2026年2月6日发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42号）规定，境内开展虚拟货币相关金融产品交易等业务活动属于非法金融活动，境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务。读者应以所在地法律法规为准。