链上数据:中国点对点稳定币钱包两年增长43倍,交易禁令未阻资金流转

禁令之下,钱包数量增长43倍

在中国内地执行全球最严加密货币禁令之一的背景下,稳定币活动并未收缩,最新链上数据给出了具体规模:2024年一季度至2026年二季度,中国境内发送点对点稳定币转账的独立钱包数量增长了43倍。所谓点对点,是指资金直接从一个个人钱包转到另一个钱包,中间不经过任何交易所或平台,这正是监管者难以拦截的原因。这份数据统计的是结算流量而非币价走势,因此呈现的是采用率的扩张,与行情涨跌无关。

统计区间为2025年7月至2026年6月。这十二个月里,链上共记录1810万笔自托管稳定币转账,总金额1041亿美元,单笔平均约5750美元。每一笔都从钱包直达钱包,属于自托管持仓的典型特征,也正是硬件钱包这类产品所服务的托管模式。流转速度是其中最醒目的指标:中国用户的稳定币持仓全年周转33.2次,是全球平均水平9.3的三倍多,折算下来相当于持仓每11天完整轮换一次。链上数据将这种节奏解读为经营性现金:用户用稳定币结算业务款项,而不是拿在手里囤着。

体量同样可观。尽管禁令仍在,链上数据估算中国加密经济规模至少达1763亿美元,其中境内点对点转账占全部活动的59.1%,约为上一份报告中占比的3.5倍。2026年3月单月尤其突出:境内稳定币交易量一个月内激增49亿美元,创下该数据集有记录以来最大的月度增幅,时间点恰在2月6日中国人民银行等八部门发布通知之后数周。这份通知重申虚拟货币交易禁令,并将禁令范围扩展至稳定币和RWA代币化,涵盖未经批准发行的境外离岸人民币挂钩币种。此前数月的整治宣传一度可以被解读为监管层面的FUD,但转账笔数却在持续攀升。

东亚1.2万亿美元的地图

东亚五大市场的加密经济体量合计约1.2万亿美元,同一份报告也勾勒出各地交易结构的差异。韩国以4491亿美元居首,同比增长12.3%,其中交易所板块贡献16.3%的增长,另有511亿美元与交易所相关的资金流入。这个市场以散户为主,而散户对AI概念代币的偏好超过其他任何类别。他们同时盯着税务日历:超过250万韩元的资本利得将适用22%的税率,其中国家税20%、地方税2%,按计划于2027年1月1日生效。这个日期此前已经多次推迟,无党派议员韩东勋正推动再延后两年,理由是资产一旦流出国内交易所,当局尚无追踪手段。要求推迟的请愿书已征集到进入国会审议所需的5万个签名。

香港的1922亿美元市场是区域内机构化程度最高的。流入各类服务平台的资金中,约16%流向机构平台,接近任何一个邻近市场的三倍;而这部分资金的85%流向了托管服务商、主经纪商和做市商。企业间资金流入接近240亿美元,机构平台收款额一年增长87%,为东亚最快。香港金融管理局于2026年4月10日向汇丰银行和Anchorpoint(由渣打银行、香港电讯与Animoca Brands支持的合资公司)发出首批两张稳定币发行牌照,从自2025年8月条例生效以来的36个申请者中选出。不过两家公司目前都没有可交易其代币的场所:没有上架交易所、没有交易对、没有启动日期。日本以2283亿美元收尾这张地图。以链上流动性池完成结算的去中心化交易所占服务活动的34.5%,是区域内成熟市场中占比最高的,用量自2022年以来增长逾三倍,其中65.7%的兑换金额落在10美元至1000美元之间。

有牌照,无市场

两组数据合在一起指向同一个矛盾:禁令与真实需求的碰撞。法律层面的事实很清楚,2026年5月21日归档的全球法律监测记录确认中国已将加密货币禁令扩展至稳定币和RWA代币化,但链上的转账笔数显示,这一限制只是把活动推向点对点通道,而非将其终结。香港则从另一面呈现出同样的张力:4月10日发出的两张发行牌照,对应的交易场所仍未落地,持牌供给有了,市场却不存在。我们的解读是:流转速度才是关键信号。中国用户一年周转稳定币33.2次,是营运资金的行为特征,而不是FOMO驱动的换手。当持牌场所缺位时,钱包对钱包的结算就会填补空白,区域内1.2万亿美元的活动规模就是凭证。