美联储提出两项GENIUS法案稳定币监管规则 开启60天意见征询

两项提案,60天窗口

支付型稳定币在美联储监管之下由谁可以发行,如今有了明确的框架轮廓。美联储于2026年9月24日发布两项拟议规则,将GENIUS法案的法律骨架转化为可操作的监管要求。央行的公告——我们查阅了原始备案文件——显示,第一项提案直接针对已处于美联储监管之下的支付型稳定币发行人:流通供应量中的每一枚代币都必须由经批准的储备资产全额支持,其中短期美国国债及其他高流动性资产被明确列为合格抵押品。同一提案还叠加了与信用风险和操作风险挂钩的标准化资本要求、针对稳定币业务的风险管理标准,以及一套专门约束持有储备资产的受监管机构的规则——这个托管问题直指准备金究竟存放于隔离账户还是冷钱包安排,而非与其他资金混同。第二项提案开辟了新的申请通道:受美联储监管、希望通过子公司发行支付型稳定币的银行,需提交商业计划书、财务信息及配套文件,提案同时明确了申诉、听证以及通向最终裁决的程序路径。两项规则目前均未定稿,都已刊登于联邦公报,自发布之日起开启为期60天的公众意见征询期,美联储表示将根据收到的意见塑造最终规则。一旦定稿,这套监管包将让有意入场的银行发行人在投入资金开展稳定币业务之前,拿到一份清晰的清单——资本、准备金、托管、申请——以一套已知的监管条件取代当下的不确定性。

从成文法到日常监管

这两项提案所依据的法案,是2025年在美国国会走完立法程序的《引导与建立美国稳定币国家创新》(GENIUS)法案:2025年6月17日以68票对30票获参议院通过,7月17日以308票对122票获众议院通过,随后于7月18日由总统唐纳德·特朗普签署成法,确立了美国支付型稳定币的首个联邦框架。该法要求持牌发行人持有至少按1:1比例覆盖流通代币的储备资产,将美元和短期国债列为合格资产,并于2027年1月18日生效——或自联邦主要支付型稳定币监管机构发布最终规则之日起120天生效,以先到者为准。美联储理事迈克尔·巴尔(Michael Barr)把拟议要求与这一赎回承诺直接挂钩:只有用户能够随时按全额价值赎回,稳定币才能维持锚定,即便在市场承压、或发行人及其关联公司陷入财务困境之时也不例外。他认可对储备资产施加限制以及透明、标准化的资本要求,同时指出公众需要就这些规则是否足以应对利率风险和外汇风险发表意见。搭建这一监管框架的并非美联储一家:货币监理署(OCC)已于2026年2月发布其GENIUS法案实施方案,联邦存款保险公司(FDIC)在4月跟进,美国财政部上月则提出了决定谁可以发行美国稳定币、哪些主体必须合规的联邦定义。2026年6月,多家机构还联合提案,要求发行人依据现行金融法规对用户进行核验与身份识别,相关措施已在美联储新闻稿中公布。若申请通道最终落地,将为目前由非银行发行人和Coinbase Global等交易平台主导的市场,增加一条受监管银行的赛道。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bybit查看现货与合约的实时价格。

美联储监管的边界

我们研读备案文件后的判断是:美联储已经划出了自身权力的外缘。这两项提案一旦定稿,只约束处于美联储监管之下的发行人和银行子公司;对于各州监管的发行人,文件并未置一词,其合格性将由财政部待定的定义规则来裁定。这条边界——受监管银行进入美联储的申请通道,其余各方等待财政部——正是GENIUS法案实施接下来将接受检验的地方,而文件中没有任何内容触及去中心化发行,从开放的比特币DeFi协议到离岸架构均在覆盖之外。在生效日固定为2027年1月18日、或最终规则发布后120天的前提下,这60天的意见征询期实际上同时为两家机构按下了计时器。