Grayscale研究负责人点名3只与AI基础设施建设相关的加密货币

Pandl的三代币AI论点

在数字资产领域,很少有机构像Grayscale的研究团队那样贴近机构资金的流向。10月23日(星期五),该团队发布了一份带有具体名单的研究报告:三只与人工智能基础设施建设挂钩的代币。Grayscale研究负责人Zach Pandl在报告中点名了DATA Network(DATA)、USD.AI(CHIP)和Pearl(PEARL),同日Grayscale的官方X帖文也向关注者列出了同一份名单。这份筛选逻辑的核心是需求端:训练数据是原材料,芯片是瓶颈,算力则是收入来源,报告把每一层都当作可以单独布局的资产来对待。AI模型在训练过程中消耗海量的图像、视频和语音素材,而承担这些计算负载的图形处理器既稀缺又昂贵。Pandl的判断是,加密行业正是在这些需求最尖锐的环节与前沿科技交汇:训练数据的验证、硬件的融资,以及算力本身的变现。三个代币各司其职,而非在同一赛道内竞争。DATA Network计划在创作者授权的前提下收集训练素材,授权给AI开发者使用,并向贡献者支付报酬。USD.AI运营基于区块链的借贷池,让算力公司以其GPU集群及未来预期收入作为抵押进行借款。Pearl则切分了同一批机器的另一种用途:节点运营方一边运行AI工作负载,一边维护区块链安全,既向AI客户收取费用,也通过工作量证明挖矿获取代币。按照报告的框架,三个项目分别占据基础设施建设中的不同层次,因此这份名单更像是行业趋势的一张地图,而非押注同一服务的三笔交易。支撑这一逻辑的需求是机械性的:每一个新模型都需要更多可授权的数据来学习,也需要更多处理器来完成训练。

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官方X帖文.

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论点之下,三个代币的价格表现几乎没有比这更分化的时候了。DATA在90天内下跌42.07%,报0.15243美元,仅过去一个月就跌去34.65%。这一弱势出现在新资金入场的背景下:10月12日(星期一),Sui基金会向该网络投入3000万美元,并同步推进迁移至Sui的计划,存量代币按一比一转移,持有人的余额在迁移过程中保持不变。USD.AI同样带有机构背书,而背书对一种借贷设计尤为关键,因为以GPU为抵押的贷款需要先有承诺资金,资金池才谈得上扩张。今年8月,Bullish为该项目的GPU贷款承诺了1亿美元的融资额度,专门用于支持这一链上借贷模式。市场对此反应积极:CHIP在90天内上涨47.98%,报0.04386美元,不过该代币仍较4月高点低约69%,本轮上涨只是对更深跌幅的部分收复。PEARL则是上行空间最大的一个。据CoinGecko价格数据,该代币三个月累计上涨528.24%,报2.00美元,年初至今涨幅超过240%。涨势背后已有回吐:自10月21日(星期三)创下历史最高价后,该代币已回落约19%,而这一高点出现在报告发布的前两天,也是名单中所有名字里最强势的一段90天行情。供应正是研究本身点出的风险:估计每天有120万枚新PEARL代币进入流通,项目42亿美元的完全稀释估值远超其7.13亿美元的市值,这一差距意味着大量代币尚未到场。Pandl以谨慎而非看多收尾这份报告:“它们的长期价值将取决于采用情况和竞争格局下的经济性。我们会持续关注。”三个名字因此被定位为观察名单,而非给出评级的产品。

PEARL的发行压力账

这份名单真正的信息量藏在数字的落差里:42%的回撤、48%的反弹且仍比4月高点低69%,以及528%的暴涨后又从10月21日高点回落19%。对PEARL来说,发行账本就是它的压力点。按2.00美元计,每天新增的约120万枚代币折合大约240万美元的持续发行,这可不是一次性的空投;42亿美元的完全稀释估值对7.13亿美元市值之比,相当于对尚未流通的代币提前支付了市盈率。做市商必须每天消化这笔新增抛压,围绕该代币最尖锐的FUD也集中于此。Pandl关于采用情况和竞争经济性决定成败的谨慎判断,与三个代币的价格记录相互印证:保持观察、不预设赢家,正是这份报告的立场。