Grayscale旗下Zcash(ZEC)ETF首现周度净流出,金额9360万美元

Grayscale旗下ZCSH迎来首个资金流出周

截至10月2日(周五)的一周内,Grayscale的Zcash(ZEC)ETF净流出9360万美元,这是该产品自8月上线以来首次出现周度净流出。从每日申赎数据看,ZCSH仅在9月22日之前保持每日净申购,此后再无任何一个交易日录得净流入。截至10月3日(周六)13:45(UTC),Zcash价格徘徊在1,308美元附近,24小时下跌6.7%,本周累计跌幅约17.5%,较近期1,690美元的高点回落约23%。赎回压力并非价格下跌的全部原因,但方向已经很清楚:投资者并未借道该基金逢低买入,若赎回延续,这股压力可能贯穿10月中旬。净流量(即份额申购与赎回的周度差额)首次在该产品短短的生命周期内转负,意味着8月上车的买家已开始在1,300美元附近离场。需要说明的是,赎回不会机械地迫使基金抛售代币,因为实物申赎结构转移的是份额而非币本身,但它会削弱本已在回落中的山寨币市场之下的需求基础。周末盘面相对平静:现货价位较周六12:28(UTC)周度数据发布时的水平仅低约0.4%,此后未再出现新一轮抛售。本周仍在进行中的交易日尚无新的周度数据。资金流向记录是衡量ZEC机构需求最干净的公开指标,而这一指标如今指向下方。如果下周再度净流出,这只上市不足一个季度的产品将从板块内增长最快的基金,转为净卖出台账上的一员。

从9820万美元周流入榜首到方向逆转

就在方向逆转的两周前,ZCSH单周还录得9820万美元净流入,在所有加密货币ETF中排名第一,对一只上市未满月的产品而言相当罕见。随后账本翻面:9月30日,该基金录得3025万美元的单日净流出,截至10月2日收盘的一周总量随之转负。两次统计合并计算,十四天内资金平衡摆动了1.918亿美元。自9月22日以来没有任何一天以正净流量收盘,整个复盘区间内基金没有迎来一个净申购日。链上活动则指向另一面。链上数据显示,在此次回调期间,一个鲸鱼地址从币安提取了2000枚ZEC,转入一个持有6619万美元资产的自托管钱包,这一行为模式更符合吸筹而非派发。从中心化交易所大额提币会减少可用于即时抛售的流通筹码,这是基金一侧无法提供的缓冲。旗舰基金失血之际,Grayscale仍在扩充产品线。该公司已递交Zcash高收益ETF的申请,拟议产品提供每两周一次的分红,目前正处于美国证券交易委员会(SEC)75天审查窗口内,截至本周申请仍在等待批准。审查时间表未披露批准时点,也没有设定决议日期。对ZEC而言,近期走势将由资金流而非单纯价格决定:在ZCSH录得八个交易日以来首个单日净流入之前,曾把代币推升至1,690美元的需求基础仍在退潮。

1,103美元支撑划定多空分界

对资金流向记录的另行梳理，更清晰地勾勒出这轮逆转的形成过程。周度净流出目前定为9356万美元，且账本显示压力在9月末的峰值出现前已经启动：9月28日录得812万美元的单日流出，两天后紧接着出现规模更大的3025万美元离场。更新后的高点读数为1,698美元，回调幅度约21%，低点在1,333美元附近。Grayscale方面并未认同看空解读：该公司近期一份报告重申其观点，即ZEC的价值升值周期尚未结束，并认为若突破1,425美元、随后突破1,494美元的阻力，代币可能重返1,600多美元的高位。同一报道中援引的分析师指出，1,400美元是任何反弹中的首个决策位，1,300美元为防线，1,296美元则是触发点，跌破后将打开滑向1,254美元的空间。

一级申报文件与基金记录为流出图景补充了结构性细节。ZCSH的累计净流入仍为正值，约为2.1256亿美元，但赎回之后总净资产已降至约7.51亿美元，其中仅10月2日一天就有2693万美元的赎回。Grayscale还于9月30日完成了三比一的远期份额拆分，与最大单日流出发生在同一交易日：一份申报文件显示，流通份额从7,989,300份增至23,967,900份，每份净值从111.41美元降至37.14美元，持有人价值保持不变。另一份申报文件记录，Digital Currency Group于9月8日通过授权参与方买入约1亿美元的ZCSH份额，以85,705.33枚ZEC作为交换，这些份额不含任何特殊优先条款。

网络层面的进展为基金流出提供了另一面的参照。Zcash基金会于10月2日发布Zebra 7.0.0-rc.0，这是网络升级7（NU7）的首个候选版本，公共测试网定于10月6日在区块4,465,026激活。NU7的核心改动将目标出块时间从约75秒缩短至25秒，首次交易确认速度提升约三倍，同时升级还引入网络可持续机制，将部分交易手续费转拨至未来的区块奖励，并新增针对屏蔽交易垃圾行为的限制。主网最终决定定于10月20日，若条件成立，激活目标定于11月5日。衍生品数据显示杠杆也在同步收缩：期货未平仓合约两日内减少约1.34亿美元，降至约26.5亿美元，同期另有约2110万美元的清算。

Sosovalue追踪的汇总资金流数据更清晰地呈现了ZCSH逆转逐日展开的过程：9月28日赎回812万美元，9月30日3025万美元，10月1日约2826万美元，10月2日2693万美元，与此同时资产管理规模从9月约9.79亿美元的峰值降至约7.51亿美元。数据来源还标出了一个令该基金账面增长缩水的细节：9月8日来自Digital Currency Group的约1亿美元申购是以85,705.32563297枚ZEC的实物交换完成的，意味着外部投资者的实际投入低于原始总额所显示的水平。在账本的另一侧，净头寸自8月25日以来保持为正，受保护持仓超过489万枚ZEC；期货未平仓合约已从9月高于34亿美元的高点降至约25亿，截至10月4日24小时清算降至约103万美元。

（截至 22:02 UTC） COINOTAG自研的42指标综合支撑与阻力评分引擎显示，1,383.9952美元阻力位依托R3、斐波那契0.236位、一目均衡表基准线与低成交节点共振，获得90/100评分，为当前最强的上方阻力；1,546.3834美元紧随其后（57/100），来源包括斐波那契0.114位、ATR上轨与一目均衡表转换线。现货报1,346.5200美元，24小时上涨2.72%，市值约226.44亿美元，24小时成交额约12.66亿美元。RSI读数51.08，MACD呈空头排列，但上升趋势标签尚未失效。合约市场结构平稳：永续合约资金费率报0.0055%，未平仓合约约8.51亿美元。下方第一道防线在1,229.0033美元（73/100，ATR下轨、Supertrend、斐波那契0.382位与S3共振），再往下依次考验1,041.7000美元（73/100，斐波那契0.500位、摆动低点、EMA100与一目均衡表先行带B共振）、876.0785美元（54/100，高成交节点、SMA100与斐波那契0.618位共振）与570.5400美元（50/100，低成交节点、阻力转支撑与斐波那契0.886位共振），更近一档的1,307.7067美元（49/100，枢轴点与随机指标超卖）为短线缓冲。恐惧与贪婪指数目前读数为65/100，处于贪婪区间，COINOTAG追踪市场总市值约2.54万亿美元，其中BTC占比67.8%。只要1,229.0033美元支撑不破，上行看向1,383.9952美元。