Grayscale给予Hyperliquid(HYPE)15至18倍前瞻市盈率

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Grayscale Research将Hyperliquid(HYPE)定位为一只可类比股票估值的低估山寨币。研究主管Zach Pandl在周二发布的报告中,对该去中心化衍生品平台采用了「每代币盈利」模型。报告假设协议2027年将产生约10亿美元盈利,较2025年增长约20%,驱动力来自加密交易量的回暖以及平台Aligned Quote Asset框架下稳定币储备收入的贡献。Pandl预计2027年底流通供应量将在2.7亿至3.1亿枚HYPE之间,对应每代币盈利3.25至3.75美元。按近期交易价格计算,前瞻市盈率约为15至18倍,该机构认为这一水平相对于上市金融科技公司明显偏低。当然,这一论点并非没有风险:若网络收入增速放缓或代币供应扩张快于预期,每代币盈利路径将被压缩。对于跟踪Hyperliquid的读者而言,核心问题在于协议现金流能否匹配已计入显著增长预期的估值——决定折价能否持续的变量是执行力,而非叙事。

估值论点提出的同时,HYPE距离其历史最高价仍有较大差距。过去一个月,该代币跌幅超过13%,较6月中旬高点回落约29%,表现落后于近期保持涨幅的大型加密资产。链上数据与资金流向显示两股近期抛压:早期支持者的大规模解质押,以及上市投资产品的赎回。Multicoin Capital和Paradigm上周合计解除质押约2.91亿美元的HYPE;链上追踪显示,Multicoin随后接收了129万枚HYPE(价值约7,110万美元),并将其中101,340枚(约560万美元)转入Coinbase。现货HYPE基金上周同样录得860万美元资金流出,为连续第二周净流出,产品资产规模较7月10日高点缩水18%。这一组合值得警惕:解质押释放的流动性增加了市场卖压,而基金流出则削弱了此前帮助吸收代币的边际买方。在情绪处于熊市阶段时,长期盈利模型面临更严峻的考验——近期仓位仍在削减。这一悬顶并不否定现金流逻辑,但抬高了执行门槛。

一个独立的需求信号正来自日本公开市场。东京证券交易所Growth Market上市公司Iole披露,已开始将HYPE作为战略数字资产进行购入。在7月29日发布的公告中,该公司表示已将7月16日权证发行所募资金的用途从Bitcoin购买修订为更广泛的数字资产购买,并完成了首笔HYPE购入。Iole将此举措定位为「Neo Crypto Bank」战略的一部分,围绕代理式商务构建——即由软件代理自主执行支付与合约,链上结算成为核心金融基础设施。该公司以9,352日元的均价购入1,078枚HYPE,总耗资1,008万日元,并计划在8月底前继续增持,目标总敞口为1亿日元。Iole表示可能对代币进行质押并参与治理,将HYPE视为与应用链论点挂钩的运营基础设施,而非短期交易标的。该公司还声称,根据其截至7月28日的自主调查,此前没有任何上市公司披露过HYPE的购入与持有。

COINOTAG自研的42指标复合支撑/阻力评分引擎显示,HYPE当前报价54.98美元,处于下行趋势中,RSI为35.62,MACD呈空头信号。引擎对54.01美元附近支撑位评分76/100,由Keltner下轨与斐波那契0.618回撤位共振驱动;57.61美元阻力位评分81/100,来自斐波那契0.500与一目均衡表先行带B的交汇。衍生品持仓并未呈现激进看多态势:多空比数据暂不可用,资金费率仅为0.0031%,未平仓合约规模为14.4亿美元,表明杠杆存在但尚未达到狂热水平。恐惧与贪婪指数为29,增添谨慎情绪。若HYPE收复57.61美元,技术结构将改善;若失守54.01美元,则将打开46.48美元VWAP/EMA-200区域的下行空间,近期企稳论点随之失效。