Hyperliquid(HYPE)未平仓合约逼近147亿美元,重现去杠杆前峰值

未平仓合约逼近147亿美元

永续合约未平仓合约(Open Interest,指市场上尚未平仓的合约总量)数据显示,Hyperliquid(HYPE)平台上的杠杆正在重新回到加密历史上最剧烈一次去杠杆事件之前的水平。链上数据平台 DefiLlama 的统计显示,截至9月9日12:00 UTC,该平台永续合约未平仓量达到约146.9亿美元,距离2025年10月全市场暴跌前录得的约147亿美元峰值仅相差约3%。回顾行情节奏:9月6日周日,总未平仓量首次突破143亿美元,同一场交易时段内,HYPE 刷新历史最高价至约89.60美元附近——本编辑部此前已将这波上涨与 Bitwise ETF 的买入联系起来。当日该交易所的永续合约日成交量接近49.8亿美元,30日累计成交额超过2105亿美元。

峰值过后,价格动能已经降温。到9月9日,HYPE 在84美元附近交投,较历史高点回落约6%,市值约187亿美元,现货日成交量接近10亿美元。过去一个月该代币累计上涨超过50%,杠杆同步扩张——这既说明参与度在加深,也意味着押注方向性行情的资金在增加。值得注意的是,这轮杠杆堆积的内部结构发生了变化:今年早些时候推动未平仓量增长、一度占据34%份额(8月曾创下44.4亿美元纪录)的 HIP-3 市场,过去一个月反而流出约1.19亿美元,占全平台未平仓量的比例降至约25%。平台新增的35.7亿美元未平仓量,实际流入了 Hyperliquid 的核心加密永续市场。历史教训必须放在眼前:2025年10月10日至11日的去杠杆中,平台未平仓量在一天之内从约147亿美元骤降至65亿美元,收缩幅度达56%。当然,高未平仓量本身并不等于顶部信号——它同时包含多空双方的仓位,资金费率、多空比和清算地图才是确认性指标。

疑似 Jump Trading 的交易足迹

这个故事还有一层机构色彩。研究员 Hans 发布的一份基于 Hyperdash 数据的链上拆解,勾勒出一个被归因于量化巨头 Jump Trading 的交易集群:一个主账户外加16个专业化子账户,于2025年12月12日开始测试该平台,一周内在 BTC、SOL 和 HYPE 上交易了约1.53亿美元,随后将资金迁移至一个结构化体系——WTI 原油(CL)、布伦特原油、天然气和新上市股票分设独立钱包,另有一个更大的综合账户覆盖标普500、XYZ100、SK 海力士、黄金、白银以及存储相关股票。这种架构更像一家大型量化机构按资产和策略拆分交易账本,而非方向性交易者的操作方式。

基于 Hyperdash 数据的链上拆解https://x.com/HansonBirringer/status/2097313875913830762

这个足迹的体量相当可观。该集群累计成交量接近1500亿美元——约占 Hyperliquid 全平台永续成交量的7.8%,在 xyz 市场内部更是高达18.9%。7月是最密集的一个月:这些账户占全平台成交量的17.9%,占 xyz 活动的28.7%;单个市场的份额还要更高——DRAM 约38%、天然气约36%、布伦特原油约33%、标普500约32%、XYZ100约26%,相比之下在 BTC 上仅占2.6%。其成交中只有11%至35%是 maker 挂单,意味着该集群主要在吃掉现有流动性——这与被动的双边报价并不相符;按照 Hans 的解读,这更符合 Hyperliquid 充当跨市场对冲策略其中一条腿的图景,对冲对象是 CME、中心化交易所或现货市场。资金层面同样佐证:这些账户持有约6360万美元权益,对应1.45亿美元名义敞口——做多约3200万美元布伦特原油和1600万美元 WTI(CL),同时做空黄金、白银、美光、英伟达、DRAM、SK 海力士和 XYZ100——并且已支付约700万美元手续费,而链上盈亏仅有几十万美元,进一步强化了「对冲腿」的解释。此外,今年4月至8月,主账户还为平台的 Gossip Priority 低延迟功能支付了约966枚 HYPE,其中大部分集中在5月——对一家对延迟敏感的套利交易台来说,这笔开销是完全理性的。想要上手这个平台的读者,可以参考我们的 How to Trade on Hyperliquid 操作指南。 希望实时跟踪行情的读者，可在Gate查看现货与合约的实时价格。

COINOTAG 综合研判

COINOTAG 自研的42因子复合支撑/阻力评分引擎显示:88.92美元阻力位得分86/100,由 Keltner 上轨、Donchian 上轨和摆动高点三重共振驱动;84.62美元支撑位得分73/100,对应枢轴点、布林带中轨和20日均线的三线重合。现货现报85.99美元,24小时上涨2.15%,RSI 为63.22,尽管 MACD 出现看空信号,上升趋势仍然完好。仓位环境偏温和宽松:资金费率为0.0029%,我们聚合口径下 HYPE 永续合约未平仓量为23.2亿美元,恐惧与贪婪指数读数66(贪婪)。若日线站稳88.92美元上方,将打开温和的101.56美元目标位(48/100);若失守84.62美元,则会暴露76.79美元处得分72/100的支撑层,届时看多结构将被证伪。