Arthur Hayes为Hyperliquid(HYPE)定价150美元,Multicoin坚持319美元

Hayes看150美元,Multicoin看319美元

Arthur Hayes与Multicoin Capital给Hyperliquid(HYPE)标出了两个差距悬殊的价格,而这个差距本身,比任何单一预测都更能说明该代币的前景。BitMEX联合创始人Hayes在2026年3月的一篇分析中提出,HYPE到2026年8月可能触及150美元,其论据是交易量从中心化交易所向该平台的迁移、HIP-3市场的增长,以及平台收入进入代币回购,对应的年化平台收入假设约为14亿美元。这一时限已经过去,150美元因此成为一个标注了日期的预测,而非仍然有效的判断。不过他的回购逻辑确有实据:CoinShares的研究显示,平台累计收入已超过11亿美元。Multicoin则走得更远、出手更晚。2026年6月25日,Spencer Applebaum、Shayon Sengupta和Tushar Jain联合发布研究,认为Hyperliquid有望成为所有资产类别的交易场所,到2028年产生约80亿美元的年化收益,并由此推算出HYPE理论上319美元的估值。Multicoin同时披露,HYPE是其基金中较大的持仓之一,因此这份模型更应被读作利益相关方的多头叙事,而非独立判断。至于代币的实际位置:10月21日的行情数据显示,HYPE价格在81美元附近,市值约207亿美元,流通供应量约2.54亿枚。距Hayes的目标约有85%的涨幅空间,距Multicoin的目标则接近现价的四倍。两个数字都不是承诺,它们各自是一套条件模型,未来几个季度要检验的正是模型底下的那些假设。

从空投到4.33万亿美元

这场分歧之所以有分量,是因为Hyperliquid生态在代币之下确实积累了可验证的活跃度。项目根基由Jeff Yan所在的团队于2022年打下,他们的判断是:当时的去中心化交易所在速度和用户体验上落后于中心化场所。2023年主网上线,订单簿直接运行在一条为交易定制的Layer 1区块链协议上,用户无需向中心化交易所托管资产即可交易。2024年11月29日,项目发行HYPE,把初始10亿枚供应中的31%分配给约10万名早期用户,成为行业内最受关注的空投之一,且背后没有传统的风投融资轮。2025年2月,HyperEVM上线,把链上打开了智能合约、借贷协议及其他DeFi应用的大门。2025年10月的HIP-3升级允许符合条件的开发者质押50万枚HYPE来推出新的永续市场,包括代币化股票、大宗商品和指数产品;到2026年8月,这些市场的累计成交量已突破5140亿美元。HIP-4框架的工作则瞄准事件结果合约,正是Polymarket带火的那类产品。CoinShares研究显示,平台累计交易量已超过4.33万亿美元。2026年,机构的外围也在扩大:与HYPE挂钩的交易所交易产品进入视野,一份相关申请已出现在SEC EDGAR上;Pump.fun也上线了挂单费为0.10%的HYPE永续合约。2026年10月20日,生态系统更新在HyperEVM上开放了Ensemble金库产品,Yan还曾在Bloomberg Odd Lots节目和DC Fintech Week上讨论过平台的未来。想逐步搞懂该场所机制的交易者,可以参考我们的Hyperliquid交易指南。风险的另一面由CoinShares列出:中心化方向有Binance、Bybit和OKX的竞争,去中心化永续合约方向有Aster和dYdX;此外还有验证人集合的集中度、技术安全隐患,以及供给压力:2026年10月,375万枚HYPE根据一份与场外买家相关的协议退出了团队分配。新加坡金融管理局也在2026年10月表示,Hyperliquid的衍生品产品不在其本地监管范围内。

两个目标背后的同一个假设

我们的判断是:这两个目标并不对立,只是量级不同。它们都要求Hyperliquid的收入继续复利式增长,而319美元的情形若没有从加密永续合约之外的市场引流,根本无法成立。这是读者最应该盯住的一个假设。HIP-3累计5140亿美元的成交量说明,与加密货币无关的产品确实能吸引资金流,但持续性尚未被证明。近期的持仓结构则指向相反方向:我们的相关报道记录了各平台头部交易员87%转为做空,平台上价值9787万美元的比特币(BTC)多单已逼近清算线,而最近的分析师情绪排名则把Hyperliquid排在首位。如果HIP-3的采用停滞、团队供给持续进场,从81美元涨到150美元就相当吃力;反之,如果传统金融的交易量落到这本地订单簿上,Multicoin的算术也就不再显得激进。