IOSG创始合伙人Jocy:熊市底部或落于45000至60000美元区间

IOSG的第四次熊市操作手册

在香港Money Frontier 2026大会上,熊市的下一个底部被IOSG Ventures创始合伙人Jocy划定在45000至60000美元区间,时间点指向2026年10月底。他在主题演讲开场时提到,登台前朋友反复追问的一个问题是:IOSG还在投吗?他的回答是肯定的。他把本轮下跌称为自己经历的第四次熊市,体感上最接近2018年和2019年,当时大量投资者不知道该如何持仓。Jocy对现场观众表示,IOSG无意成为“亚洲加密风投的最后守门人”,并呼吁更多资金支持亚洲建设者走过下一个周期。真正的结构性消息落在配置上:该公司已下调投入一级市场项目的资金占比,同时向场外交易、二级市场和孵化业务扩张。Jocy把这步棋放进一个更大的判断里:加密行业正在从交易市场转变为互联网原生的金融基础设施,且分层生长。稳定币打头阵,作为更好结算轨道上的更好的钱;代币化的现实世界资产随后为链上美元提供真实收益与抵押品;大众应用再接棒;AI智能体则成为终端用户,需要钱包、支付、身份和可编程的所有权。他的项目筛选标准收窄为三条:可验证的收入、可识别的客户需求和可持续的现金流。他论证道,情绪最差的时候优质资产往往被错误定价,最好的入场价只在所有人都离场之后才出现,这份纪律恰恰与周期顶部受FOMO驱动的追高相反。他引用《道德经》里“知其白,守其黑”一句,形容自己在下跌中继续留守。他还补了一句:IOSG每周仍要开四个小时的投资委员会会议,用日程证明项目管道并未干涸。

底部预测背后的周期数学

底部情景的根基是四年周期。Jocy把2022年低点以来的反弹拆解为比特币自身的催化因素:硅谷银行倒闭、现货ETF预期把价格推近6万美元,以及美国大选把价格抬到约12万美元。到2025年底,他认为这些利好已充分计价。此后AI周期接管叙事,黄金和AI相关股票走强,本来应当利好比特币的条件齐备,但资产本身停止响应,年内至今已下跌29%。IOSG内部研究测得2015年以来每一轮牛市阶段大约为1060天,模型早在2025年10月就标记了顶部,本轮下跌正是从那里开始。他补充了一个自我强化机制:当足够多的投资者预期周期见顶时,他们会集体降低风险,亲手制造出自己预期的那个顶部。接下来是三种情景:2026年10月底附近出现45000至60000美元的底部;2027年上半年走更深的40000至55000美元路径;此外还有其他变体。同一场演讲也给收入筛选标上了具体的名字和数字。他把已成法的GENIUS法案与1975年华尔街废除固定佣金、以及中国2001年加入WTO相提并论,认为银行从此可以在链上发行美元,2026年将像2001年那样被记住。他的第一个案例Circle持有约730亿美元储备,收益率接近3.5%,年收入约26亿美元,但约62%的收入要分给Binance、Coinbase等加密交易所这类拿走最大头的分销伙伴,毛利只剩38%。我们的相关报道探讨过AI模型能否绕过Circle钱包上限。RedotPay已发卡超过500万张,总支付规模约30亿美元,年化收入约1.5亿美元。Polymarket2026年第一季度成交262亿美元,环比增长90%;持有联邦牌照的Kalshi成交约321亿美元。AI方面,Grass服务约850万用户,收入将从2025年的约1700万美元升至2026年的7000万美元以上。Collector Crypt的协议收入从4月的约720万美元升至6月的1500万美元,Hyperliquid则把约97%的交易手续费投入代币回购。

从7.8万美元看45000至60000美元区间

本场演讲本身是第一手记录,它给出的是情景推演,而不是板上钉钉的判断。对照实时价格,这个判断的分量可以量化:我们的实时监测显示比特币价格在78000美元附近,因此45000至60000美元的底部区间意味着还要再跌约23%至42%;而2027年的40000至55000美元备选路径,在低端接近49%的跌幅。起点和目标同样关键:IOSG把本轮熊市的起点定在2025年10月的高点,也就是说,下跌已经运行了大约一年。“收入优先”的转向并不只发生在一家机构身上,a16z Frontier规模22亿美元的募资指向同一个方向。任何把该区间当作抄底区间的读者,实际承担的是从78000美元算起的那笔算术,而不是从顶部算起。