新加坡金管局拟承认境外发行稳定币,公众咨询10月16日截止

新加坡首次向境外稳定币敞开大门

新加坡金融管理局(MAS)本周二就《支付服务法》修订案开启公众咨询,首次准备把在境外发行的稳定币纳入其自身的监管框架之内。咨询文件列出了落实其稳定币监管框架的立法修订内容,并提出了若干反映2023年以来市场演变的政策建议。其中影响最深远的变动,涉及跨多个司法辖区发行的代币:根据一项提案,由持新加坡牌照的发行人与境外发行人联合发行的稳定币,只要相关风险可被证明已获得充分缓释,就可以被标注为「MAS监管稳定币」。MAS同时也在考虑承认有限的、已在可比海外监管框架下受监管的境外代币,其指向性十分明确——这类代币在跨境批发结算中的潜在用途。此次咨询实际是对该监管机构2023年立场的逆转:当年的最终框架只覆盖在新加坡境内发行、锚定新加坡元或G10货币的单一货币稳定币。MAS当时列举了两项现实障碍:一是难以与其他司法辖区建立监管等效与监管合作安排,二是在核实境外储备是否足以应对赎回请求的同时,技术上难以追溯混合流通稳定币的来源出处。对于那些为服务区域性支付通道而设计了多辖区代币的发行方——其思路与基于Stellar等网络构建的跨境转账轨道颇为相似——该提案一旦落地,将为其提供一条获得国家级认可标签的路径,而不再是笼统的数字支付代币分类。我们对咨询文件的解读是:MAS正在面对既成的市场结构——多发行方稳定币早已在流通,监管机构如今要决定的是如何监管它们,而非它们是否应该存在。

《支付服务法》下的储备、资本与赎回规则

本次咨询的第二根支柱是立法层面的具体机制设计。拟议修订案将把2023年稳定币框架写入《支付服务法》(PSA)——新加坡规范支付服务及其运营者的主体法例。纳入专门框架的发行人将面临四项核心义务:维持有储备支撑的价值稳定、满足最低资本要求、按面值履行赎回义务,以及持续履行发行人信息披露责任。只有获得框架项下牌照的发行人,才被允许以「MAS监管稳定币发行人」身份进行自我宣传,并为其代币加上相应标签——这道品牌门槛给合规发行方提供了可营销的信任信号,其逻辑与Savings Dai这类全额储备、面向储蓄的产品向持有人传递其支撑机制颇为类似。与2023年框架相比,本次提案在发行人行为规范上走得更远。MAS拟禁止发行人对受监管稳定币支付利息,这一规则实际上把带收益产品与银行存款之间的竞争排除在受监管类别之外。发行人还须定期开展压力测试,同时制定恢复计划与有序清退计划,确保一旦某家发行人倒闭,其储备能够不陷入混乱地返还给持有人。消费者保障延伸至发行窗口本身:企业在对应稳定币尚未发行之前,必须先对收到的客户资金实施隔离保护,堵住预收资金处于无支撑状态的缺口。留在专门框架之外的稳定币,将继续按现行PSA规则被视为数字支付代币,也就是说,不存在绕开这套制度的「轻监管」通道。此次修订拟法典化的2023年框架已经主导新加坡的监管思路三年之久;把它从监管指引升格为成文法,将改变所有向新加坡市场推广稳定币产品的发行人的执法成本核算——包括那些代币经济学依赖储备收益的产品,而MAS如今正拟在受监管层级禁止这类收益。公众意见征集开放至10月16日。 希望实时跟踪行情的读者，可在Binance查看现货与合约的实时价格。

咨询文件到底约束了什么

细读咨询文件本身,关键在于区分「提案」与「最终规则」:目前没有任何内容对发行人构成约束,每一项条款——联合发行认可、境外框架等效认定、利息禁令——在立法提交国会之前,都可以被修改甚至撤销。一旦正式立法,相关义务将约束持PSA牌照的稳定币发行人,而境外发行代币只能通过MAS的等效性评估获得承认。意见征集将于10月16日截止,COINOTAG预计,跨境结算类发行人将为境外认可条款展开最密集的游说。