Microsoft(MSFT):花旗的Radke预计营收增速将超20%,AI正分化软件业格局

花旗把软件业分成赢家与输家

在花旗共同主管美国软件股票研究的Tyler Radke预计,Microsoft(MSFT)的营收增速将突破20%,理由是人工智能正在把软件市场切分成赢家与输家两个阵营。他在接受彭博电视采访时回顾了今年早些时候的行业状态:当时一只芯片股即便在本板块中垫底,其表现仍优于软件板块中的头号股票。在他看来,领涨格局此后已经逆转,因为企业科技预算流向何处,如今由AI说了算。他点名三家受益者:Microsoft、Palantir以及云数据公司Snowflake;而Adobe和规模较小的应用软件厂商则在承压,因为IT预算正转向AI项目。Microsoft是他论点的核心标的。他的判断依据在于,Microsoft早已掌握AI产品所需要的分发渠道:Office套餐定价在每月100美元以下,并把安全能力与公司自家的AI助手Copilot打包在一起,而竞争对手对类似组合收取的月费高达数百美元。换句话说,一家本来就要续订Office的企业,等于在一个既有的订阅里“顺手”得到了Copilot,这道差距让Microsoft有空间从同一批客户身上持续提取更多价值。作为参照,Microsoft在截至6月30日的一个季度里营收增长18%,因此站上20%意味着的是加速,而非延续。花旗对首席信息官的调查也为这一论点补充了分量:该调查把Microsoft自研的AI模型排在接近头部AI实验室的位置,说明企业买家认为这家公司的模型本身就具备竞争力。Radke没有给出增速跨越20%的具体时间表。利害关系是具体的:AI支出和整个软件栈其余部分的席位、许可证与续订费用出自同一批预算,赢家的每一份增量,都会直接体现为输家的同额缺口。

Salesforce收购Braze凸显承压一侧

Radke认为,市场承压一侧的下一阶段很可能是整合。在一个小型应用厂商不断把预算份额让给AI项目的行业里,被收购就成了退出通道。本周二,Salesforce为这一论断提供了最新例证。一份提交给SEC的备案文件显示,该公司同意以每股47.50美元的价格现金收购客户互动平台Braze,现金条款意味着Braze股东每股获得固定价格。这份文件涵盖的是收购协议本身,并未披露Braze在交割后的运营规划。Radke提到,Salesforce在上一次季报后股价上涨了约20%,但他把问题抛向另一个方向:在多笔大型交易之后,Salesforce能否真正加速内生增长?融资环境是输家一侧压力的重要来源。Radke说,专门向AI开发者出租GPU算力而非售卖软件的Neocloud运营商,其2026年的产能已经售罄,这让一场全面的AI崩盘变得难以想象。花旗对Neocloud债务的研究把这类服务商的抛售归因于债券收益率上升,而非需求疲软,这一区分把风险集中到了资产负债表上,而不是终端需求上。也就是说,约束条件不是需求,而是资金。规模随后决定谁活下来:在资本保持昂贵的阶段,大型服务商比小型对手更有能力耗下去,其逻辑与赢家一侧一致,即预算流向少数有能力自研AI的平台。研究机构Fairlead Strategies创始人Katie Stockton则把信用利差走阔列为股票市场的三大警示信号之一。她的信号与Radke的融资论点相互印证而非彼此替代,二者都指向同一个变量:资本成本决定了这场分化能走多远。如果融资成本居高不下,分化可能进一步扩大,战略买家和私募股权机构会围着承压厂商展开收购布局。

在行业叙事展开的同时,Microsoft股价正夹在两个关注度较高的价位之间。COINOTAG数据显示,Microsoft报529.25美元,过去24小时下跌1.03%,日内波动区间为526.79美元至537.83美元,日线趋势评级为横盘。COINOTAG综合评分显示,最强支撑位在525.29美元,评分82分(满分100分),最近阻力位在530.78美元,评分75分。RSI读数为54.3,处于中性区,MACD信号偏空,动能有所降温但尚未破位。若日线收在530.78美元上方,将突破第一道压力;而Radke的增长预判,则要等待下一份财报来验证。