Peter Schiff称Saylor的比特币(BTC)策略2026年以-3.7%收益率宣告失败

Peter Schiff再次拿起了Strategy自己的记分牌,并把它当成判决书来读:这家公司的比特币收益率年初至今为-3.7%,他以这个数字宣布Michael Saylor在2026年的增持行动已经失败。这位黄金拥护者、比特币(BTC)价格的长期怀疑者在星期一(10月12日)一则X帖子中作出上述论断,直接回应Saylor宣布的最新一次购买。Schiff写道:“到目前为止,按照你自己的标准,2026年已经是一场失败。”这场交锋的核心数字“比特币收益率”,衡量的是Strategy比特币持仓相对于其假定的稀释后股本变化的百分比。读数为负,意味着尽管公司仍在持续买入,每一稀释股所对应的比特币数量反而比之前更少了。早在增持计划启动之初,Saylor就把这一指标当作衡量机器是否在每股层面创造价值的关键标尺加以推广。Schiff的论点是,Strategy自己选定的标尺如今指向了反面:2026年无休止的买入并没有提高每股比特币含量。他还提醒Saylor,公司曾经把这项收益率高调宣传为成功的度量,而他认为今年的数字已经撑不起这种说法。这个数字“不做什么”与它“做什么”同样重要。比特币收益率本身既不衡量Strategy的股票表现,也不衡量所持币种的回报。狭窄的口径让这个数字作为批评犀利,作为完整判决则有局限。它衡量的是稀释与增持之间的赛跑,而这恰恰是Schiff为这场交锋挑选的战场。对股票持有人来说,这层区分决定了该给这份批评多少分量。帖子发出时距购买公告仅数小时,Schiff等于用公司自己的语言反击了它自己。

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触发这场抨击的是一轮新的买入。Saylor的公司披露增持250枚Bitcoin (BTC),同时在同一次更新中宣布回购约1.92亿美元的自家优先股。回购与增持策略并行而非替代,且触及的正是收益率计算所穿过的同一资本结构。这批新币耗资约2150万美元,均价每枚86,194美元。截至10月11日(星期日),公司金库持有848,250枚BTC,累计购入成本约640亿美元,综合均价每枚75,444美元。同一次披露还显示,公司手头约有55亿美元的美元现金及储备。这样的体量使Strategy成为市场上最具标志性的加密货币巨鲸,也让Saylor成为比特币至上主义在企业界最醒目的旗手,其持仓结构是公司金融里最接近逐股构建的战略比特币储备的存在。这也是为什么每一次购买公告都能撼动市场:交易员把这家公司当作杠杆化的比特币代理来解读,而它的姿态从未动摇,始终是企业版的HODL。在这个体量下,每一批新买入对综合均价的拉动都十分有限,正因如此,争夺的阵地已从每枚币的算术转向了每股的算术。综合成本对论战同样关键:每一枚以86,194美元附近买入的币,都会把75,444美元的均价向上抬,成本与市场价格之间的安全垫因此变薄。Schiff星期一的讥讽并非孤例。9月22日,他对一轮比特币上涨行情表示怀疑,并将行情部分归因于Strategy自身的买入公告,以及他所说的Saylor对仍陷停滞的CLARITY法案的乐观情绪。在那之前几天,他还主张股票代币化的推进可能威胁这一资产的投资逻辑,暗示投资者或许更愿意持有盈利、分红公司的区块链化证券。在他的框架里,一家产生现金流的企业的代币化股份能提供收益,而纯粹持有的资产做不到这一点。

Schiff挑选的,是Saylor今年真正暴露无遗的那块记分牌。收益率为负并不等于持仓被套:本月以86,194美元附近买入的币,相对于75,444美元的综合成本仍处盈利,长期多头也没有退缩。ARK Invest的比特币五年论按该基金自己的标准扛过平淡的一年没有问题,Stormlake的25万美元宏观预测仍然在桌上,一些交易台还把突破87,000美元视为通往94,000美元的触发条件。但收益率是Saylor阵营自己选定的指标,而按这一指标,2026年迄今是红色的。要让“失败”这个标签被推翻,Strategy的比特币收益率只需在年底收正;距离年底还剩约十一周。