Raoul Pal:货币贬值年化8%,比特币(BTC)长期跑赢黄金

Raoul Pal 为何弃黄金、选比特币

Real Vision 联合创始人 Raoul Pal 给出的答案是:在对抗货币长期贬值的对冲资产中,比特币(BTC)比黄金更有力。他在 Wolf Financial Show 上解释称,核心在于两者所处的采用阶段不同——比特币距离充分定价还很远,重估空间远大于已成熟多年的贵金属。这位从对冲基金经理转型为宏观评论人的前金融从业者,把这场比较定性为结构性命题而非短线交易:投资者真正要解的题,不是在两类储值资产之间二选一,而是如何在一个持续把购买力从储蓄者手中转移走的货币体系里保住本金。

他的论证起点是一组被他称为“贬值数学”的数字。在央行持续扩张货币供应的背景下,他估算全球法币的购买力每年大约缩水8%,而工资的年增速只有约3%,跟随的是实体经济增长而非货币扩张。这两个数字之间每年5个百分点的落差,在他看来就是资产价格悄然上行的底层机制——也是为什么即便通胀数据看似温和,普通工薪族却越来越买不起房子等稀缺资产。

以此为参照系,Pal 认为真正能长期跑赢贬值速度的资产只有两类:加密货币和科技股。黄金、房地产等传统资产,往往只能跟上贬值的脚步,谈不上跑赢。他进一步指出,黄金作为资产类别已经成熟,估值天花板决定了它还能重估的空间有限;比特币则兼具黄金的稀缺属性,同时远远更早地处在采用曲线上——他把这层意思压缩成一句话:“数字黄金是比特币,但比特币的采用更早期。”完整访谈视频可在 YouTube 上观看。想深入了解比特币的稀缺性设计,可参阅我们的比特币完全指南,宏观叙事的后续走向则由我们的比特币新闻专区持续追踪。

支撑判断的复利账本

Pal 的框架把比较落到了硬数字上。他以纳斯达克过去15年约19%的年化回报作为科技资产对抗贬值的基准,并把这个动态直接挂钩央行和政府主导的流动性周期:流动性扩张时资产价格成波浪式上行,收缩时则陷入停滞。至于加密货币,他给出的年化复利区间在45%至110%之间——区间之所以如此宽,正是因为这仍是一个机构采用早期而非成熟阶段的资产类别。黄金和房地产在他看来无法复利到超越经济体已定价的水平,因此只配作防御性持仓,而非增长型资产。

稀缺性论证则是比特币设计真正发力之处。比特币总量封顶、按固定节奏发行,减半机制大约每四年将新增供应砍掉一半——这种硬度是黄金逐年挖矿产出的供给结构所不具备的。Pal 的表述延续了多年来的“数字黄金”叙事,又叠加了采用曲线的维度:在他眼中,两类资产之间的市值差距与其说是估值之谜,不如说是比特币剩余采用跑道的刻度。值得注意的是,那15年纳斯达克数据横跨了宽松与紧缩两种货币环境,Pal 借此论证跑赢是结构性的,而非依附于某一轮周期。

市场行情却为这番乐观论调降了温。比特币近期交投在75,900美元附近,过去24小时下跌约2%——也就是说,这个论点是在价格走软而非情绪狂热的时刻被提出的。想判断当前周期位置,可查阅我们的比特币彩虹图指南。宏观面同样关键:流动性条件决定贬值交易的节奏,而在美联储下一次决议之前,加息概率已达92%,Pal 强调的流动性周期仍是短期内的主导变量。 希望实时跟踪行情的读者，可在Gate查看现货与合约的实时价格。

采用曲线对上黄金天花板

在我们的解读中,Pal 的这番话本质上是把比特币极致主义的论点用宏观语言重新讲了一遍:固定供应加上早期采用曲线,对阵一种已成熟、天花板封死的贵金属。其核心信源就是访谈录音本身——8%的贬值率和3%的工资增速,Pal 都是在访谈中直接给出的,而非转引二手报道。悬而未决的问题是:随着市场逐步成熟,加密资产能否持续维持45%至110%区间内的复利水平,这将贯穿2026年被投资者反复检验。而他这套框架隐含的操作姿态,是带着耐心HODL穿越整个流动性周期。