Tether旗下USDT (USDT)以60.5%份额占据创纪录的3000亿美元稳定币市场

全球稳定币市场总市值首次突破3000亿美元大关,而链上供应数据显示,Tether旗下的USDT正站在这一里程碑的中心位置。最近一次链上统计时点,稳定币总市值约为3029亿美元,其中Tether与Circle两家的流通供应合计约2577亿美元,占整个板块的比例接近85%。换言之,其余发行方实际争夺的只剩下约15%的残余份额。

在这一双寡头格局中,Tether的地位无论从哪个维度衡量都占绝对优势。USDT的流通量约为1834亿美元,仅凭一己之力就占稳定币总市场的60.5%——也就是说,链上每流通十枚数字美元,就有超过六枚是Tether发行的代币。Circle的USDC以约743亿美元的供应量位居第二,对应24.5%的份额。两大龙头之后,一众后来者——包括PayPal的PYUSD、Ripple的RLUSD以及World Liberty Financial的USD1——仍被困在个位数的低百分比区间内。

锁定这种集中度的机制,是日积月累的流动性池深度与交易所集成。稳定币与其说是独立的资产,不如说是一种结算基础设施:它们为中心化场所的现货交易锚定基础交易对,为去中心化交易所提供计价货币,并接入全球汇款通道。每一次新上线都会吸引用户,而每一位用户又让该代币更难被下架。两大在位者还各自构筑了不同的据点——Tether主导着亚洲、南美和非洲等新兴市场的美元对冲与合约交易抵押品需求,Circle则将USDC定位为面向美国机构和代币化基金的合规结算资产。

ARK Invest绘制稳定币规模梯队

ARK Invest数字资产研究总监Lorenzo Valente于9月9日发布的一份规模梯队拆解,更清晰地勾勒出市场在更高门槛上的残酷淘汰。Valente在X上分享的图表按市值对稳定币分档,显示每当门槛抬升一级,存活者数量便急剧坍缩——这正是该板块网络效应的直接体现:规模本身就是竞争优势。

图表背后的数据显示,市值超过100亿美元的稳定币俱乐部在2022年前后一度拥有多达四个成员,但随着时间推移,如今只剩下Tether和Circle两个。目前第三大稳定币的市值停留在约60亿美元量级,与该门槛之间存在肉眼可见的差距。再往下看,10亿美元档位的扩容极为缓慢——从2021年的个位数增长到2026年的约12个代币——原因是交易所集成、DeFi连接度和监管合规记录等准入门槛逐年叠加。

Valente的前瞻判断将同样的逻辑推向更高层级。目前Tether是唯一市值超过1000亿美元大关的发行方,不过他认为Circle最终有望加入这一梯队,在该层级形成双玩家格局。至于5000亿美元门槛,他预计Tether至少在未来两年内将保持独占领先,理由是当前双寡头之外的任何发行方都无法在短期内达到那样的规模。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

双发行方格局渐趋成型

我们的判断是,上述两件事其实是同一事件在不同高度上的呈现:一个3000亿美元的市场,其增长在走向集中而非分散。链上供应记录——既支撑3029亿美元的总市值数据,也支撑85%的双寡头占比——证实挑战者并未在侵蚀USDT的基础交易对主导地位,而是根本进不了它的重量级。因此,竞争的核心问题已从品牌转向分销:任何新入场者能否绕开而非复制Tether-Circle这条结算管道,构建自己的基础设施。集中度风险同样是双刃剑——一旦某单一发行方的储备问题或监管动作引爆,正如近期美国财政部对一家与Tether关联市场实施制裁所示,冲击将瞬间传导至整个板块的大部分流动性,而Tether通过其4亿美元StableFund向私募信贷领域的扩张,只会进一步扩大这一敞口。