美国财政部国债回购触及60亿美元上限

60亿美元额度全部用尽

美国财政部在周四的国债回购操作中,将60亿美元的上限额度全额用尽,远早于到期日赎回了一批长期债券。需求端毫不冷清:投资者共提交了464亿美元面值的债券参与此次操作,而财政部从41只符合条件的债券中挑选了2只,并按上限全额买入。官方结果文件已经公布了这一结果。

被选中的两只债券票息偏低,分别要到2041年和2042年才到期。财政部为每100美元面值支付了约67美元和76美元,也就是说,赎回60亿美元本金实际只动用了大约44.7亿美元现金。回购本质上是在债券到期日之前提前偿付存量国债,财政部借此调整债务期限结构,而非扩大债务总规模。

此前几轮操作规模都低于上限,市场由此一直在争论:这个项目究竟是为了支撑长期债券的交易流动性,还是只是趁机捡回疫情时期发行的廉价债券?周四的足额操作回答了一部分问题:只要折价足够深,财政部愿意花满额度。至于是否会在后续每一轮操作中都这样做,财政部自己并未给出定论。

10年期收益率报5.342%

本次操作落地时,10年期美债收益率报5.342%,为2002年4月以来的最高水平。收益率是投资者向政府出借资金所要求的回报,收益率上行意味着房贷、企业贷款和联邦融资的成本同步抬升。比特币正是在这种压力之下,迟迟难以守住涨幅。

财政部于8月19日扩大了长期回购操作的规模,将每轮操作的最低金额从20亿美元提高到至少40亿美元,更大的操作日程从9月9日持续到11月4日。财政部长Scott Bessent已释放出进一步加码的信号:「我们会为这些债券做市。我们定期进行回购,并且会扩大回购规模......每只债券可能超过40亿美元。」

长期收益率的攀升背后,是财政赤字扩大、通胀高于目标,以及科技企业为AI基础设施大举借款的共同作用。周四的数据没有带来多少喘息:一项衡量美国工厂原材料采购成本的调查指数跳升至77.9,油价也维持在91美元附近。比特币此前在周三因PCE通胀数据(美联储最看重的物价指标)降温而突破85,000美元,随后交投于84,624美元附近,24小时上涨0.9%。不过并非所有人都把当前收益率视为警报:ARK Invest首席执行官Cathie Wood认为,10年期收益率高于5%反映的是一个运转正常的市场,而非市场失灵。

周五非农数据成焦点

COINOTAG的观点:本周的数字足够刺眼。财政部在2002年以来最高的长期融资成本之下扩大回购规模,为60亿美元面值只付出44.7亿美元现金,说明长期债券的折价已经走得多深。10年期国债仍是那只压着市场重心的关键券种,收益率停在5.342%。接下来能改变格局的因素有两个:周五公布的就业报告,以及11月4日日程结束前剩下的五轮扩大操作。如果Bessent把每轮40亿美元的下限继续上调,上述提前偿债的算术就会从一次性事件变成市场的常态。