Willy Woo:比特币(BTC)本位或拖慢经济增长,回应2019年发出的挑战

Woo回应Ammous七年前的挑战

比特币(BTC)分析师Willy Woo回应了经济学家Saifedean Ammous早在2019年提出的一项挑战,他认为这种资产的固定供应量会让借贷风险更高,进而可能拖慢经济增长。Ammous是《比特币本位》一书的作者,本周他重新贴出当年的原始倡议,称自己仍在等待一位经济学家能清楚地解释,为什么供应量被硬性封顶的货币会失败。他在2019年的帖子里要求对方拿出论证,而不是他所说的“翻白眼式的讥讽”。到目前为止,最详细的回应来自一位市场分析师而非学院派,而这场争论的焦点是货币制度设计,并不是比特币价格本身。

Woo在10月11日发布于X的帖子中展开论证,把由工作量证明机制强制执行的2100万枚上限与债务机制联系在一起。当一种货币持续升值时,借款人必须用越来越贵的钱偿还贷款,违约风险随之上升,放贷方也会收缩资金供给。他把当前全球为AI基础设施举债的浪潮,视为债务驱动扩张的当代样本,已有部分投资者警告这轮热潮可能以崩盘收场。

@willywoo · X 帖子

10月11日发布于X的帖子.

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金本位的历史类比

历史为他的论点提供了参照。金本位时期,纸币与黄金储备的比例不断上调,以降低放贷风险,这一调整让信用得以在稀缺储备资产之上继续扩张。每当信用收紧,各国就会扩大对金属基底的纸面债权。Woo的判断是,硬性上限恰恰堵死了这条调整通道:放贷方必须对每一笔以升值单位计价的贷款,自行计入违约风险。这场交锋发生在围绕比特币货币角色的长期争论之中,这场争论早于当前这轮市场周期。

增长更慢,还是泡沫更少

Woo并没有把代价描述成单方面的。他提出,若以聪(satoshi,比特币最小单位,一亿分之一枚)作为结算标准,经济增速可能大幅放缓,但泡沫也会明显减少。有用户反驳称,储蓄本能正是HODL文化的根基,能自下而上地积累资本。Woo在后续发帖中否定了这一框架。他写道,经济增长靠的是用不断提高的技术去获取更多原材料和更多能源,从而在更大规模上产出商品与服务。技术、能源和原材料都不是自下而上的事业,而是需要大池资本支撑的超大规模基础设施。在他看来,仅靠储蓄无法组装起这套机器。

@willywoo · X 帖子

后续发帖.

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按照他的框架,弹性货币让放贷方得以掩盖偿付能力问题,直到问题以危机的形式集中爆发;而固定单位迫使亏损更早、更小地显现。他此前还提出,比特币可能遵循6至8年的债务周期,这一解读把资产置于信用动态之内而非之外,读者也可以借助比特币彩虹图等周期工具对照衡量。这场交锋重新点燃了旧有的分歧。与比特币至上主义立场一致的拥护者,常引用美元购买力损失约97%作为硬通货论据,并以减半机制作为稀缺性的执行手段;批评者则把同样的固定供应视为信贷的刹车,而信贷恰恰是增长获得融资的通道。

双方都不否认的取舍

我们的解读是:Woo与批评者在描述同一个机制,只是分别站在两端。一个不断升值的单位,要么约束信贷,要么饿死信贷,标签取决于一个经济体给泡沫风险分配多大的权重。如果聪本位真的被采纳,后果将是更慢、更平缓的增长和更小的周期波动,但现有记录中没有任何东西检验过这一结果,因为如今的比特币是与弹性法币信贷并行流通,而非取而代之。这场争论对仓位布局仍有实际意义:支撑长期信念的硬顶论点,同时也带有Woo点名的通缩性偿债拖累,长周期怀疑者已在别处为这种张力定价,包括我们此前在模型对比中给出的2046年76%破裂风险情景。无论结论如何,问题本身始终成立:信贷能否建立在无法扩张的基础货币之上。双方现在都认同这个机制,分歧只剩它的代价。