投资者将Anthropic (ANTHROPIC) IPO估值预期下调至1.5万亿美元

投资者讨论1.5万亿美元估值

围绕Anthropic首次公开募股(IPO)的定价预期正在回落。据四位知情人士透露,部分现有股东以及拟参与其11月上市的机构,目前按约1.5万亿美元的公司估值进行测算,低于此前预留的约2万亿美元。这一转变发生在公司最新财务披露之后,也正值市场对人工智能开发融资成本不断膨胀的担忧升温。

估值的重新校准可以追溯到10月14日星期三,Anthropic在其旧金山总部召开了一场投资者会议。会上,公司向考虑参与IPO的投资者通报:第三季度营收达到168亿美元,环比增长45%,且该季度经调整后实现盈利。出席者大多为大型股东,他们与首席执行官Dario Amodei以及首席财务官Krishna Rao当面交流。

单看绝对数字,这个季度并不差。营收环比增加逾50亿美元,今年前三个季度累计营收约331亿美元,远高于公司2025年全年的约46亿美元。问题出在增速上。第二季度营收为116亿美元,是第一季度的两倍以上,因此第三季度45%的环比增幅意味着明显的减速,多位投资者对此表示失望。知情人士因未获授权公开发言而要求匿名。Anthropic未立即回应置评请求。

公司的历史业绩构成了这场争论的背景。去年营收攀升至近46亿美元,是前一年的十二倍,但剔除主要与历史融资相关的会计影响后,经营亏损超过80亿美元。Anthropic报告2025年净亏损420亿美元,并告知投资者,未来在人工智能基础设施上的投入还会更多。公司由前OpenAI高管Dario Amodei及其胞妹、现任总裁Daniela Amodei等人于2021年创立,其Claude模型已跻身生成式人工智能的第一梯队,亚马逊与Google既是其股东和算力供应商,也是重要销售伙伴,尽管双方在人工智能领域同样互为竞争者。

CoreWeave收益率逼近15%

估值讨论落地在一个正在为人工智能风险重新定价的市场。Anthropic已承诺在十年内投入至少5180亿美元用于云服务、算力和基础设施,这一承诺让投资者持续关注营收能否扩张得足够快以覆盖开支。经调整盈利虽然受到欢迎,但本身并不能证明现金流足以支撑这笔投入;IPO买家还在审视盈利数字背后的调整项,以及公司的算力账单。

该行业的信贷条件正在收紧。英伟达投资的新兴云服务商CoreWeave租赁人工智能算力,其股价在星期四盘中一度大跌,债券价格同步走低。其一批2032年到期的债券收益率从10月初的约13.42%升至10月14日的约15%,Oracle无担保债券的市场定价也在走弱。收益率上升并非违约信号,也不是评级下调,它反映的是放贷方要求更高的风险补偿,因为这类公司必须先购买芯片和数据中心,之后才能收到收入。

股权端同样谨慎。Anthropic的主要竞争对手OpenAI已经放缓了自己的上市时间表:首席执行官Sam Altman排除了2026年IPO的可能,称公司必须先解决人工智能安全、对齐和治理问题,最早2027年才可能登场。这使得Anthropic若在今年定价的11月上市,将成为衡量市场对人工智能股票究竟还有多少胃口的行业标尺。

近期的IPO窗口期也难以提供安慰。数据中心运营商SB Energy上月推迟了发行,核技术公司Holtec Nuclear则彻底撤回了上市计划。如果Anthropic首秀遇冷,压力将蔓延至整个人工智能基础设施链条,从芯片制造商到新兴云商,后者的股票和债券已因投资者质疑该行业日益依赖借入资金而双双遭抛售。

我们对Anthropic上市前股份的读数显示,最新价格为1940.48美元,24小时上涨1.22%,处于1770.19美元至2008.90美元区间的上沿。日线趋势仍是下行,相对强弱读数为44.4,MACD信号偏空,本轮反弹尚未修复更大的结构。最近的阻力位在1963.48美元,在COINOTAG综合评分中得72分(满分100),略高于最新价;最强的支撑位是1801.40美元,对应斐波那契回调水平,评分98分(满分100)。永续期货未平仓合约为4570万美元,资金费率为0.0025%。只要1963.48美元一带未被突破,持仓仍将在下行趋势内运行。