彭博Balchunas:比特币(BTC)ETF规模将三倍于黄金的6150亿美元

Balchunas:比特币ETF规模将三倍于黄金

Bloomberg资深ETF分析师Eric Balchunas再次重申其标志性判断:现货比特币(Bitcoin (BTC), BTC)ETF的资产规模最终将达黄金ETF的三倍。他在周四的一次访谈中重提这一观点,随后又在个人X账号上发文补充论证。这个论断的本质是代际更替。黄金已有约5000年历史,《圣经》中出现450次,而比特币只有17年历史——用他的话说,比特币是“少年版的黄金”。随着年轻一代逐步掌握社会财富,他判断他们会默认选择这个更年轻的资产作为价值储藏手段,尤其在政府支出不断侵蚀购买力的背景下。他进一步指出,Z世代已经在用选票反抗赤字与通胀,而比特币恰恰因为政府无法没收,可能成为更有效的对冲工具。现货比特币ETF于2024年上线,此前美国证券交易委员会(SEC)曾连续十年拒绝此类申请,而产品上线后交出了有史以来最成功的ETF首秀。“比特币取代黄金”这一叙事曾经只存在于比特币最大化主义的边缘讨论中,如今已进入主流资管研究部门的正式发声。在X帖子中,Balchunas把论证浓缩为三股力量:比特币偏年轻、黄金偏年长;随着波动率与相关性趋稳,大资金将接纳这一资产;加密基金拥有黄金完全不具备的销售渠道体系。其X帖文完整列出了全部推理。

@EricBalchunas · X 帖子

其X帖文.

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1.85万亿美元的算术

对照当前黄金基金数据,这一判断的量级才有实感。截至8月底,全球黄金ETF持仓约6150亿美元;若比特币ETF达到三倍规模,意味着约1.85万亿美元的基金资产——约为当前水平的19倍。需要说明的是,基金规模的增长无法直接换算为币价,因为ETF资产既来自新增资金流入,也来自比特币自身升值。不过,情景测算可以勾勒出所需的市场体量。美国现货比特币基金目前持有约126万枚BTC。若持仓翻倍至252万枚、资产达到1.85万亿美元,则隐含币价约为73.2万美元;若持仓增至三倍的378万枚,隐含币价则降至约48.8万美元——即一个约49万至73万美元的示意区间,相当于当前价格的6至10倍。必须强调,这是情景算术,不是价格目标:黄金ETF资产本身可能继续增长,比特币基金也可能积累远多于上述假设的币量,进一步加深对比特币固定供给表——由工作量证明机制保障的稀缺性——的索取。对于把比特币视作跨越多轮周期仓位的投资者——即经典的HODL纪律——机构资金流向的方向,比任何单一终点数字都更重要。希望推演长周期估值的读者,也可参考我们的比特币彩虹图指南获取周期语境。

支撑判断的三股力量

这一预测背后有三股可量化的力量。第一,投资者结构偏年轻:2026年Pew的一项调查显示,18–29岁美国人中有26%使用过加密资产,30–49岁群体为28%,而50岁以上仅为10%——而恰恰是年轻世代预计将掌控日益增大的家庭财富份额。第二,机构渗透仍有巨大空间:一季度专业投资者约占美国比特币ETF资产的21%,投资顾问合计持有相当于15万枚Bitcoin (BTC)的仓位,银行相关敞口则同比翻了四倍。第三,分销机器的体量远非黄金可比:美国现货基金自上线以来已吸收约546亿美元净流入,BlackRock与Fidelity等发行方正通过传统投顾渠道推动这一资产。波动率这条腿补全了整个图景。比特币在2025年录得有史以来波动率最低的一年,Balchunas认为,当比特币的波动率与相关性逼近黄金水平时,拐点就会到来——那一刻,大型机构将认定该资产足以承担价值储藏职能,甚至可能充当避险资产。宏观背景同样在为这一论点添柴:所谓“货币贬值交易”——投资者在美元走弱时买入无收益资产——去年火热,2026年正在重新受到青睐,这一主题我们在持续的比特币报道中持续跟踪。需要实时盯盘的读者,可在Gate查看现货与期货实时价格。

与黄金的相关性是拐点信号

JPMorgan为比特币与黄金之争增加了一个基于仓位结构的观察维度。由Nikolaos Panigirtzoglou领衔的团队将BlackRock的iShares Bitcoin Trust(IBIT)与State Street的SPDR Gold Shares(GLD)在空头持仓、期权仓位与资金流修复三个维度上做了对比,发现IBIT的空头余额接近年内高位,而GLD的空头仓位低于历史均值——这表明尽管近期有资金流入,比特币仍面临更偏怀疑论的仓位环境。IBIT的看跌/看涨未平仓合约比也高于GLD,指向更重的下行对冲需求。黄金ETF今年已完全修复年内流出,比特币基金则仅收复约一半;此外,7月底美联储会议后随货币贬值交易而来的资金流入,近几周在实际收益率上行与参议院数字资产市场立法停滞的背景下有所减弱。该行的有条件结论是:若对冲需求降温,空头回补反而可能让比特币获得相对黄金更强的支撑。

（截至 01:41 UTC） (数据截至UTC 01:41)COINOTAG的解读是:三条线索构成同一根主线——一场以货币贬值交易为助燃剂的代际交接。承重的原始记录今天都可以核对。Coinglass的现货ETF资金流追踪器显示,比特币基金管理资产已接近1000亿美元,而黄金基金资产约6150亿美元;分析师本人的X帖文则是三倍论断的锚定文本。这个预测定价的是资金流,而非时间表;它的闸门是波动率压缩。财政政策依旧宽松——众议院一委员会刚以38票对5票表决通过了专门的比特币税收条款——而Goldman Sachs仍在预测美联储将再度加息,与此同时Bitcoin (BTC)在7.6万美元附近企稳。真正值得盯住的信号,是比特币与黄金的相关性。当这一比值收敛,机构资金就会进场;收敛本身——而不是任何一个头条价格——才是真正的拐点。