分析师Dennis Liu认为山寨币季节尚未启动,比特币(BTC)主导率仍守在58%

Liu:超额收益仅约10%,谈何季节

同一张盘面,两位市场人士读出了相反的结论。分析师Dennis Liu认为,全面的山寨币季节还没有开始;MN Trading首席投资官Michael van de Poppe则断言,资金已经在从比特币(BTC)向外轮动。Liu的论据建立在相对表现上。他在X上写道,自比特币近期筑底以来,山寨币的平均表现仅跑赢它大约10%,这个差距远小于以往牛市阶段;同时,山寨币总市值与比特币市值之比也没有出现清晰的上行趋势。个币的走势比整体市场更有说服力。基于零知识证明的隐私网络Zcash今年以来上涨超过700%,Quant也在短窗口内大幅拉升,这类行情说明鲸鱼级别的筹码集中可以把一个代币推上天,而整个板块原地踏步。大市值币种并未跟进:以太坊和XRP这两个市值最重的山寨币,对比特币只有有限涨幅。比特币价格同样透出犹豫,在触及87,000美元附近的阻力后,于85,000美元至86,000美元区间震荡。以太坊交投于2,700美元上方,XRP在1.50美元附近。比特币在全部数字资产价值中的份额接近58%,也就是说大部分资金仍停在Bitcoin (BTC)里,无论交易者是逢低买入,还是干脆坚定HODL。指数读数则给出中间答案。CoinMarketCap的山寨币季节指数报61,而确认一个季节的通行门槛,是前50大山寨币中至少75%在90天内跑赢比特币;Blockchain Center的同类指标徘徊在53附近。两套标准都要求以广度而非少数赢家来定义季节,按这个标准,市场显然还没到位。

轮动证据撞上天花板

轮动一方的论据来自9月的成绩单。以太坊当月上涨9.8%,XRP上涨9.9%,都跑赢了比特币的7.7%;拉长到过去一年,XRP对两大主流币种保持领先。链上数据也支撑了故事的一部分:Glassnode数据显示,全市场现货成交总量约为比特币现货成交量的四倍,同时流向交易所的山寨币流入有所增加,说明参与面在扩大。Van de Poppe把这批资金流动解读为更广泛市场新一轮牛市的起点,而非一次性的波动。怀疑者用历史先例回应。过去每当山寨币换手率快速飙升,往往与比特币的短期顶部同时出现,因此仅凭成交量放大,还判断不了趋势能否延续。市场结构本身也变了。2017年和2020年那种几乎每个山寨币齐涨的格局已经不复存在,取而代之的是围绕人工智能、现实世界资产代币化和meme币等主题的短促资金轮动。Liu把这个观点延伸到那个在比特币极大主义论战中长期被质疑的经典剧本:比特币创新高后资金会自动流向山寨币。2024年比特币刷新纪录,仍有相当比例的山寨币跑输它。天花板同样关键。比特币停滞在87,000美元下方,此前正是堆积的卖单挡住了最后一次上攻,这种停滞让相对表现的计算,始终锚定在一个尚未突破的领涨者身上。等待信号确认的交易者,正把ETH/BTC汇率作为主要观察指标:一旦以太坊的汇率突破关键阻力、比特币主导率继续下滑,资金才有望铺开到整个山寨币板块,相关点位可参考我们的比特币技术分析。

ETH/BTC一破,尘埃落定

在我们看来,这场争论的胜负手,是一个读者可以直接盯盘验证的假设:以太坊对比特币的汇率能否突破关键阻力,同时比特币主导率持续走低。Liu的10%超额收益和58%的主导率说明,市场还没有为大规模轮动定价;Van de Poppe手里的9月涨幅和四倍成交量则说明,第一批货已经发出。在汇率和主导率这两张图同时动起来之前,盯住这两个点位即可,不必理会某个单币700%暴涨制造的头条,因为个币行情始终是选择性的,不是季节性的。