比特币(BTC)矿企上半年削减56 EH/s算力转向AI

56 EH/s算力离线

2026年上半年,上市比特币(BTC)矿企关闭的算力估计达到56 EH/s,缩减幅度约15%,明显超过同期比特币全网约10%的算力下滑——而这批电力大概率不会回流到比特币挖矿。我们梳理上市矿企公开数据发现,这些容量大多被改造成AI与高性能计算(HPC)机房,而非简单关停。转型效应已经体现在财报上:可比矿企第二季度直接披露的HPC与AI收入环比大增52%,对转型最快的公司来说,这更是HPC托管或AI云收入首次超过其持续萎缩的挖矿收入。

决定这场迁移的核心是每兆瓦时(MWh)的收益账。HPC托管的收益中位数约为174.90美元/MWh,与Bitmain最新一代Antminer S23 Hyd.每兆瓦时约179.13美元的挖矿收益几乎持平——但托管收入靠多年期合同锁定,电费往往还转嫁给租户;挖矿收入则随比特币价格、全网难度和手续费浮动,减半之后的竞争更是雪上加霜。全栈AI运营商的单位电力收益则高出一大截:IREN的AI云约为807美元/MWh,HIVE为924美元,WhiteFiber为958美元,Bitdeer约1213美元——不过这些数字打包了GPU、网络和调度等附加价值。AI云收益中位数约941美元/MWh,是S23 Hyd.的五倍以上,更是S21 Pro(113.45美元)的八倍多。六家可比提供商的持续HPC收入区间为每兆瓦时86美元至300美元,纯“包租”型运营商集中在140至200美元的窄幅区间。用Z15 Pro挖Zcash的估算收益介于其间,约585.61美元/MWh——约为最新款比特币ASIC的三倍,但仅仅一周多之前该数字还超过700美元,可见这条替代路径的波动性之大。

转型代价同样高昂。这14家可比公司单季度合计支出达186亿美元;PwC估算,到2050年全球AI数据中心建设可能吸纳31.6万亿美元;仅CoreWeave一家,本季度就部署了64.2亿美元。

已锁定退出35 EH/s

CoinShares周二发布的2026年第二季度工作量证明挖矿报告得出结论:这轮转向基本不可逆——比特币价格回升,也很难唤回那些已支付高额解约成本或签下长约的运营商。该机构统计,至少有35 EH/s算力已确定退出上市矿企的挖矿业务,约占全网约750 EH/s的4.7%。Core Scientific为提前终止覆盖15 EH/s新一代矿机的合同,支付了近4200万美元;多家运营商签下的AI与HPC数据中心租约期限超过15年。

退出路径已经白纸黑字:Keel(前身Bitfarms)已于6月彻底停止挖矿;IREN计划在2026年底前完成退出;Cipher最迟可于2027年底离场;TeraWulf正在缩减剩余约145 MW的挖矿电力容量。利润率才是驱动力:CoinShares估算,AI基础设施每兆瓦利润约150万美元,而挖矿仅约50万美元——同样的电力与机房面积,三倍差距。第二季度对矿工相当残酷:生产一枚比特币的平均现金成本接近75500美元,而季度末币价约58400美元;6月平均哈希价格跌至每PH/s每日27.70美元的历史低点。此后环境有所缓解——随着比特币回升至约77000美元,哈希价格反弹至每PH/s每日约38美元,多数矿工重新越过现金盈亏平衡线。但报告认为,已向AI客户长期锁定容量的运营商不会回头,AI对他们而言不是短期对冲,而是数据中心资产的长期归宿; renewed 挖矿投资更可能出现在Riot、MARA、HIVE、Bitdeer这类机动性较强的公司。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

哈希价格回暖遇上锁死租约

把两组数据放在一起看,这更像矿工电力的一次结构性重定价,而非周期性的认输。关键依据正是CoinShares报告本身的表述:对于已支付解约费或将容量出租15年以上的运营商,比特币回暖难以逆转其AI转型。我们的解读是:上半年已离线的56 EH/s加上已确定退出的35 EH/s,意味着接近全网十分之一的算力正迁移向合同化的基础设施收入,对价格脉冲敏感的弹性算力池将被永久压缩。接下来值得观察的变量是:哈希价格回升至每PH/s每日约38美元后,Riot、MARA这类灵活运营商的退出管道是否会停滞,还是说锁死的AI租约将继续吞噬容量,无论比特币价格走到哪里。