比特币(BTC)承压于突破5.35%的24年高点美债收益率

收益率重返2002年水平

拿比特币与政府债券作比较的投资者,正面临24年来最严峻的竞争。上周,作为基准的10年期美债收益率升破5.35%,30年期则来到约5.7%,这是美国债市自2002年以来未曾出现过的水平。最新公布的ISM服务业调查雪上加霜,其物价指数升至74。比特币价格在10月3日至9日之间下跌3.80%,抛售期间一度跌破82,000美元;截至发稿,价格回升至83,400美元附近,24小时涨幅0.5%。

其中的机制很直接。美债由美国政府信用背书,定期付息,而比特币本身不产生任何收益。当无风险回报达到5.35%,资金自然会从投机资产流出,类现金配置的吸引力随之上升。对企业财务部门和杠杆交易台而言,确定的5.35%与不确定的加密回报之间的利差,已经宽到足以改变资产配置的计算,而不仅仅是情绪波动。交易所Bitunix在10月的市场分析中指出,这种偏好转变如今对比特币等投机资产构成持续性拖累,而非一次性冲击。这笔交易不需要任何加密叙事,只需要一条收益率曲线,这正是它在行情反弹之后依然持续发力的原因。

压力并不止步于代币市场。包括Strategy和Circle在内的加密概念股同样录得周线下跌,而更高的收益率会抬升整个科技板块的融资成本,压缩此前支撑数字资产反弹的风险交易空间。下一个关键节点是10月14日(周三),美国将公布9月消费者物价指数。该分析引用的市场共识预期年化通胀率为3.6%,高于前值的3.4%。若数据偏热,美联储维持高利率的理由将更充分,收益率可能进一步走高;若数据偏软,债市压力缓解,数字资产将获得修复空间。

涨势代币不足五分之一

同一时间段内,山寨币组合承受的损失远超比特币。以太坊在10月3日至9日下跌8.39%,XRP下跌7.09%,而表层数字之下市场广度已经坍塌:在Bitunix追踪的范围内,市值前300的加密货币中仅约20%当周收涨,周收益中位数为-5.18%。广度数据比任何单一跌幅都更能说明问题,它表明卖压几乎触及市场的每一个角落,而非少数拥挤交易的连锁反应。DeFi代币首当其冲,Uniswap的UNI下跌18.37%,PancakeSwap的CAKE下跌15.92%。以太坊相对比特币更深的跌幅也印证了同一规律:资产越依赖持续的风险偏好,收益率上行时跌得越狠。

不过,投机资金并未离场。The Sandbox的代币SAND当周逆势上涨57.71%,尽管分析师在项目基本面层面几乎找不到改善的证据,并将涨势归因于交易情绪与资金轮动。连交易所自己的分析师也无法确定具体驱动因素,这让这轮上涨更难被信任:脱离基本面的涨幅,往往在宏观资金面回归后回吐。该代币在CoinGecko的页面显示,其过去一个月涨幅超过80%,与整体盘面明显脱节。

传统的通胀对冲资产则走出了另一条轨迹。黄金回到每盎司4,200美元,布伦特原油站上每桶100美元,为宏观驱动的组合提供了数字资产之外的出口。对加密交易台来说,这种分化才是本周数据中最难受的部分:资金并没有放弃风险,而是重新定价了风险在哪里有回报,当轮动启动时,纯代币组合无人接盘。高Beta的DeFi类组合最先感受到这种重定价,CPI引发的转向来临时,它们同样会最先承压。临近数据发布,交易者关注的点位可参考我们的比特币技术分析页面跟踪的短期区间。

恐惧指标仍处贪婪区间

我们的聚合数据为看空叙事增加了一个变数。加密恐惧与贪婪指数目前报69(满分100),仍处于贪婪区间;同时比特币在我们追踪市场中的占比维持在68.4%,追踪总市值接近2.46万亿美元。市场情绪尚未消化收益率冲击,一旦周三的CPI数据偏热,仓位结构将相当脆弱。穿越回撤长期HODL的长期持有者至今扛住了10月的跌幅,本月我们的报道也跟踪了鲸鱼持有量接近300万枚BTC背后的需求复苏。Strive首席执行官Matt Cole等长期多头及其2030年500,000美元的目标价,押注的正是债市当下正在重定价的同一条利率路径。接下来走向何方,决定权在债券交易台手中:他们对10月14日通胀数据的反应,将决定贪婪能否守住,还是会现裂痕。