比特币(BTC)短期持有者获利占比一个月内从接近100%滑落至70%

三成短期供应陷入浮亏

链上数据显示,比特币(BTC)最新一批买家中约30%的持币已转入未实现亏损状态,与9月底短期持有者几乎全员获利的局面形成鲜明反转。9月底时,短期持有者(STH)持币中处于盈利状态的比例接近100%,此后一路下滑至约70%,一个月内回落约30个百分点。所谓短期持有者,指的是购币时间不足155天的地址,这一指标衡量的是这批新入场者账面上是赚是亏。值得注意的是,本轮回调发生在一个现货ETF产品同时出现在每日资金流两端的的市场结构中,因此这155天窗口内的入场资金既包括被动配置资金,也包括快进快出的短线资金。机制本身并不复杂:随着比特币价格回调,接近局部高点入场的买眼看纸面盈利转为浮亏,群体中盈利占比随之同步收缩。链上数据编制于本周二早间,此后市场结构未发生实质变化,实时报价约为80,067美元,24小时上涨0.4%。市场关注点集中在卖方算术上。当短期供应几乎全部带盈时,价格每进一步上涨,都给大量持有者提供了现成的逢高卖出理由;而当群体中仅剩约70%仍在盈利时,可供获利了结的筹码存量变小,一个月前链上指标所提示的过热盈利结构已部分化解。多位分析师将当前区域解读为买入负担相对更轻的位置,因为反弹途中将遭遇更少的获利卖压。但这一标题数字附带一个前提:获利占比下降衡量的是“能以盈利卖出”的容量,而不是持有者实际会怎么做。

我们自己合成的支撑与阻力位给出了上述算术与价格的交汇点。最强需求区位于78,068美元,评分98/100;阻力位81,603美元,评分80/100。现货目前在这两个位置之间运行,报价约80,067美元,日线结构仍显示下行趋势,RSI为41.37,MACD发出看空信号。仓位偏多但温和:永续资金费率为0.0069%,多空账户比为2.38。日线若收于78,068美元下方,回调将刷新低点;若重新站上81,603美元,则是获利结构重置已经奏效的首个图表证据。

9月底的市场结构解释了这一变化为何重要。当时过去五个月内买入的币几乎全部带盈,市场背负沉重的获利了结包袱,任何上涨都要拖着这批筹码爬坡,链上指标当时将这一结构描述为过热。如今包袱减轻,这正是当前区域被视为增持成本相对更低位置的原因。但乐观是有条件的:获利占比下降并不自动等于卖出减少。转入亏损的投资者可能恰恰因为担心更深的回撤而选择离场,而从盈利转向亏损的过程往往对情绪冲击最大,投资者心理在这一交叉阶段恶化最快,这也是为什么单凭盈利比无法标记底部。近期的链上研究在这一风险上给出了两面信号。我们此前的报道曾指出3万个钱包退出网络后可能出现的底部信号,另外还记录到流入Binance的巨鲸资金在两个月内下降35.6%,我们对比特币的实时报道显示大户的派发压力在本轮重置之前已在降温。Glassnode的建议是观察持有者实际做了什么,而不是他们能做什么:一是短期持有者SOPR,即记录币是以盈利还是亏损卖出的已实现利润比;二是交易所流入,即捕捉币向交易平台转移以备潜在卖出的指标,其中包括足以属于加密巨鲸的大额转账。SOPR高于1确认币仍在以盈利离场,低于1表明亏损端抛售已在进行,而价格横盘时SOPR在1附近徘徊则代表交易者之间的换手而非出逃。新近买家是扛过自己的首次回撤继续持有,还是把币交给更深口袋的玩家,都会最先在这里留下痕迹。决定70%这一读数究竟是可持续重置,还是更大规模出逃的开端,将是这部分已实现资金流,而非获利占比本身。