Bitmine(BMNR)由盈转亏:以太坊(ETH)年内下跌44%,财年净亏损达63亿美元

以太坊跌44%,财年亏损63亿美元

Bitmine Immersion Technologies(BMNR)在截至2026年8月31日的财年报出超过63亿美元的净亏损,而上一个财年该公司还录得3.486亿美元的净利润,一盈一亏,反差极为剧烈。公司在向美国证券交易委员会(SEC)提交的10-K年度报告中说明,其中约63.23亿美元来自数字资产的未实现亏损。亏损的根源是以太坊价格在整个财年内下跌约44%,从接近4390美元一路跌至2466美元。Bitmine已把整家公司围绕以太坊 treasury策略来搭建,这份年报等于把这一选择在下行市场中的资产负债表代价摊在了桌面上。

备案文件显示,截至8月31日,公司持有590.1837万枚Ethereum (ETH),按公允价值计约146亿美元;另持有211枚BTC,同期估值约1660万美元。需要说明的是,未实现亏损并不记录实际花掉的现金,也没有卖出任何代币,只是对公司仍然持有的资产进行减记,因此Bitmine在过去一年并没有失去63.23亿美元的流动性。但根据数字资产适用的会计处理,减记金额会全额计入净利润和股东权益,报表数字依然难看。年初每枚4390美元、年末2466美元,这个体量的持仓贬值的速度,任何经营性收入都无法对冲。把两份年报放在一起对比,集中度一目了然:Bitmine的资产端几乎就是一个单一币种,该币种在两个财年截止日之间44%的波动,几乎原样传导为底线上数十亿美元的摆动。备案文件将亏损定性为市场因素所致,从营收到融资,其余各项结果都笼罩在这一轮价格下跌的阴影之下。

募资132亿美元,持仓达607万枚ETH

同一份备案文件也交代了这笔仓位是怎么买出来的。通过市价增发(at-the-market)股票计划,公司在本财年发行了约3.951亿股普通股,募资总额约132亿美元,同期回购约2080万股,回购均价17美元。按这个均价计算,回购规模相对增发微不足道,净增股本才是主要资金来源。大规模增发撑起了不断扩张的ETH储备,报告中股本的变化也清楚显示出老股东为此接受的稀释。全年营收为1.248亿美元,其中约97%来自质押和验证人业务,即权益证明网络为参与者维护区块链安全而支付的奖励。由于这类奖励以ETH计价,美元口径的营收随币价同步波动,同一场44%的下跌既制造了账面亏损,也压缩了报表收入。

增持节奏并未停下。公司11月9日的更新显示,ETH总持仓已达607.0092万枚,约占以太坊总供应量的4.97%,距离董事长Tom Lee设定的5%增持目标仅一步之遥。二级市场方面,COINOTAG数据显示,Bitmine Immersion Technologies(BMNR)股价最新报18.30美元,24小时下跌1.24%,区间为17.40至18.65美元。COINOTAG综合评分显示,最强支撑位在17.52美元,评分100/100,最近的阻力位在19.38美元,评分84/100;日线趋势偏空,RSI为37.2,MACD发出看空信号。COINOTAG的衍生品数据还显示,永续合约资金费率为每结算周期0.0385%,未平仓合约约1350万美元。以太坊自身的行情,即近期抛售后勉强守住2000美元上方,将决定下一份年报是复刻这一份,还是出现反转。

两份披露之间的距离,用币来衡量比用美元更直观。从财年截止日到11月9日的更新,Bitmine的持仓从590.1837万枚Ethereum (ETH)增至607.0092万枚,净增16.8255万枚,这个数字比任何一份报表里的美元数字都更能说明问题。公司在下跌途中持续买入,这正是Lee的代币化超级周期论点的前提:只要储备还在滚动增长,账面亏损就可以承受。质押收入能覆盖一部分持有成本,但对冲不了44%的减记,下一份年报的成色,很大程度上将由ETH的价格走势书写。对股东而言,进一步增发带来的稀释仍是悬而未决的问题。