分析师RJ Fulton评选比特币(BTC)牛市首选股:Circle(CRCL)胜过Strategy(MSTR)

长期投资研究分析师RJ Fulton对上市公司进行筛选,把两只最受关注的加密概念股放在了同一张桌上:Circle Internet Group(CRCL)与Strategy(MicroStrategy)(MSTR)。在2026年10月23日发布的一份对比结论中,他认为下一轮牛市将带动两只股票在比特币市场中一同上涨,但长期持有首选是Circle,Strategy则更适合希望在比特币(BTC)本身上押下重注的激进投资者。Circle发行美元锚定的USDC和欧元锚定的EURC,向全球商业输出支付基础设施,其业务表现并不随比特币价格起落。该公司服务超过185个国家的企业和开发者,与SAP合作把稳定币支付嵌入企业软件,并与Binance签有多年的商业协议,扩大了分发网络。在他看来,美国联邦稳定币法案《GENIUS法案》带来的监管明确性,为Circle提供了额外的增长动力。用他的说法,Circle的增长路径绑定的是稳定币和数字支付的普及程度,而非任何单一币种的价格,因此更具可预测性。财务面上,成绩单并不均衡,但正在改善。Circle 2025财年营收约27亿美元,同比增长63.9%,自由现金流约5.297亿美元,净利率为负2.5%。公司仍录得约6,950万美元的净亏损,主要缘于4.24亿美元与IPO相关的非现金费用,不过其账上零负债,流动比率为1。一个值得留意的警示信号是:股权激励费用约为经营现金流的104.4%,这类加回式的会计处理可能夸大现金创造能力。2026年10月23日,Circle股价报85.91美元,市值约220亿美元。

Strategy押注85万枚比特币

Strategy的路线更窄,也更集中。公司把原有的企业软件业务推到后台,把公司身份完全建立在囤积比特币之上,实质上是在公司资产负债表的规模上执行一种HODL策略。其持仓目前约85万枚Bitcoin (BTC),接近总供应量的4%,这使它成为企业版的加密巨鲸,也是全球持有比特币最多的上市公司。这种集中度是双刃剑,2025财年的数字把代价展现得很刺眼:营收仅增长3%至约4.772亿美元,净亏损却达到约38亿美元,净利率为负806.3%,原因是会计准则要求对数字资产持仓定期重估。短期偿债不是问题:0.2的负债权益比和5.6的流动比率,足以从容覆盖近期义务。压力体现在自由现金流上,因大举购入比特币,该项录得负226亿美元。即便如此,这套模式就是刻意绑定单一资产:比特币每涨一美元,都会直接抬升持仓价值,这正是这份评估赋予激进投资者的上行空间。估值口径同样分化:Strategy的市销率高达112.3,远超Circle的7.5;但其10.3的预期市盈率又大幅低于Circle的77.3,反映出纯比特币代理股几乎不产生常规盈利。稀释是结构性的代价:为购币而发行新股和其他证券,可能摊薄现有股东的权益,即便币价上涨也会封顶其回报。评估指出,一旦市场转入熊市,同样的杠杆会放大亏损。想要资产本身的投资者,也可以绕开公司这层外壳,通过现货ETF获得敞口,本站的比特币技术分析页面则持续跟踪币价自身的关键位。Strategy股价2026年10月23日收于146.01美元,市值约620亿美元。

MSTR处于下行趋势,CRCL受制于阻力位

COINOTAG的数据显示,市场已经在为这一分歧的结论定价。Strategy股价现报146.71美元,24小时上涨0.58%,日内处于下行趋势,MACD信号偏空,其最强综合支撑位于143.18美元,COINOTAG评分给予99/100,上方阻力在153.02美元,评分93/100。这轮下行与比特币跌破周末81,000美元支撑位的测试相呼应,而比特币价格走弱对Strategy持仓的冲击最为直接。Circle Internet Group方面,股价报85.63美元,下跌0.71%,在最强阻力87.30美元(评分100/100)下方横盘整理,支撑位于84.43美元,评分96/100,趋势横向,MACD信号偏多。把两组点位放在一起看,市场天平暂时倒向分析师一边:加杠杆的比特币代理股走低,稳定币发行方则在强阻力下蓄势。CRCL能否突破87.30美元,MSTR能否从143.18美元 decisive 地走出方向,将检验市场最终站在这次对比的哪一边。