Coinbase委托研究:单季稳定币结算额达8910亿美元

单季结算额冲上8910亿美元

2026年第三季度,经过筛选口径调整的稳定币转账量平均每小时超过4亿美元,推动全季结算总额达到8910亿美元,是2023年初水平的四倍以上。这组数据来自Coinbase委托开展的一项研究,该研究把稳定币视为一套支付基础设施,而且这套基础设施大部分运转发生在传统银行的营业时间之外。报告统计的是经过筛查的转账量,并非链上原始总量,其中73%发生在夜间、周末或节假日,也就是美国银行结算系统关闭的时段。这项全天候运转的特征正是整份研究的核心结论:以代币形态存在的美元全天候清算,而支撑它的银行体系做不到。

机构采用走出了同一条上行曲线。美国规模最大的十家银行中,已有七家测试过稳定币或代币化存款用于结算,后者是以代币形式代表商业银行货币的一种形态。在需要跨境调拨资金的中型企业里,目前有30%正在使用或试点稳定币,是2024年10%占比的三倍。两年前这还是试点层面的议题,如今报告记录到的已经是真实运行的跨境支付流程。基于这些轨道的企业间支付量同比增长36%。报告还统计到2.93亿个持有稳定币的区块链地址,超过了American Express与Discover两家发卡机构合计的发卡量,不过作者提醒,一个地址并不等于一名用户。宏观层面,支撑这项研究的模型估算,若把80%的国际交易迁移到稳定币网络上,全球GDP每年可增加1550亿美元,同时可释放约3万亿美元流动性,即银行目前为跨境支付业务预留的那部分资金。两个数字都是情景推演结果,而非已经实现的收益,研究人员也标注了一个可能的抵消项:采用范围扩大可能压缩银行信贷投放,削弱一部分支付效率红利。

1.12亿美国人愿意尝试加密银行服务

零售端对银行数字资产服务的需求可以量化,但供给明显没有跟上。国家加密货币协会周一发布的一项全国性新调查显示,42%的美国成年人,约1.12亿人,表示更愿意在提供加密服务的银行开户,或者把更大比例的金融业务转移到这类机构。调查按人口群体分组统计,发布时间恰好在该市值数据公布的前一天。约18%的受访者希望在自己的主要银行或金融机构购买或使用稳定币,这一选项把存款关系与代币化美元绑定在一起,考虑这类产品的用户可以先比较不同发行方的稳定币类型与风险。交付端则远远落后:64%的受访者表示自己的银行、信用社或理财顾问从未主动提过加密货币,43%的人不知道自己的银行是否提供相关服务。

发行端的故事与使用端并不一致。DefiLlama数据显示,截至本周二,稳定币总市值为3014.2亿美元,较2025年10月20日的3031.4亿美元低约0.6%,也就是说,一年的创纪录结算活动几乎没能推高流通存量。预测机构随之调整了预期。渣打银行上周将其对稳定币市场达到2万亿美元的时间预测从2028年推迟到2030年,理由是供应增长放缓。花旗的基准情景认为2030年市场规模为1.9万亿美元,乐观情景为4万亿美元。两组模型之间的差距不小,而它们共同押注的变量,正是转账数据如今提出疑问的那一项:余额究竟还能增长多快。

流转速度而非发行量在驱动增长

在我们的解读中,本季度数据把通常同步变动的两件事拆开了:支付使用量与沉淀资金。结算额自2023年初以来翻了四倍,而供应量同比下降0.6%,这意味着同一批代币每个季度都在清算更多交易。带动增长的是流转速度,不是发行量,渣打调整时间表的逻辑也在这里:即便活动纪录不断刷新,2万亿美元的市场规模还是要晚两年才到。银行端的调查指向另一个方向。如果1.12亿成年人愿意选择具备加密服务能力的银行,而64%的人从未听自己的银行提过这个话题,那么真正未被开发的渠道是分发,而不是交易。接下来值得盯住的数字是余额,不是转账量。