CryptoQuant CEO Ki Young Ju:比特币(BTC)已入新周期,涨幅预期3至5倍

Ki Young Ju确认周期转折

CryptoQuant创始人兼CEO Ki Young Ju表示,比特币(BTC)的熊市已于今年夏天结束,市场已进入新一轮周期的早期阶段。这一判断出自周日发布的长视频访谈,其中最受关注的数字是:本轮周期的回报预期为从周期低点算起的3至5倍,而非早期行情中10倍的抛物线式上涨搭配80%的深度回撤。比特币价格本身尚未对这场争论盖棺定论,因为Ju的论据建立在链上行为而非盘面之上。支撑其判断的有三组变化。第一,新资金正在重新流入市场,这一点通过已实现市值来追踪,该指标按每枚币最后一次链上转移时的价格对其估值。第二,OG巨鲸,即此前数月持续获利了结的长期持有巨鲸,其抛售正在减弱。第三,在他的仓位数据解读中,期货市场的大户已在底部附近建立了可观的多头头寸。Ju对这一组合赋予很高权重:新资金进场、老持有人退场、大户重新入场。3至5倍的区间来自市场成熟度本身。衡量全体持有人未实现利润的MVRV(市值与已实现市值之比)在2013至2014年周期峰值超过5,2017至2018年处于4字头,2021年约为4,而最近一轮周期的顶部仅在中2区间。下行的极端程度同样在收敛,深度未实现亏损的时段少于以往的熊市阶段。他的结论是,随着比特币市场走向成熟,上行与下行的极端波动都在减弱。偏好可视化周期刻度的读者可以参考比特币彩虹图框架,其背后的过热逻辑与上述判断一致。

买家结构已经换人

Ju论证的第二条线索关乎谁在买入。他描述了一场旷日持久的筹码换手:价格停滞期间资本仍在流入,因为新需求吸收了早期持有人抛出的供给。CryptoQuant盈亏指数将短期与长期持有人的SOPR类盈亏度量合并为单一读数,目前同时在多个节点出现拐点;Ju将其解读为牛市刚刚起步,同时他也指出,该指数的365日均线尚未单独确认上升趋势。对于ETF,他的立场较为克制。现货ETF资金流已有改善,且ETF投资者的平均成本位于8万美元区间,本轮反弹已让这一群体回到未实现盈利状态。另据独立追踪,ETF在10月初录得1.344亿美元的净流入。Ju仍提醒,仅凭资金流数据无法回答ETF买家为何买入,这也是他更依赖链上细节的原因。囤币地址(余额只增不减的钱包)的流入自2025年末以来持续攀升,整个2026年维持高位,近期出现一次尖峰,30日均值同步走高。他下一步关注的是托管资金流。散户历来通过交易所买入,而机构经由主经纪服务、做市商和场外柜台获取筹码,再转入托管钱包,因此观察这类转账即可判断哪一类投资者在活跃,而无需指名道姓。他注意到,与美国托管服务关联的钱包活动已经升温。旧的巨鲸对散户模型正在失效;Ju同时补充,四年节奏在供给端仍然有效,因为每次减半都会重置挖矿经济学。

访谈背后实际问了什么

COINOTAG的观点是:这里的承重记录不是预测本身,而是预测背后的数据。盈亏指数与囤币地址序列都是CryptoQuant公开发布的链上记录,它们确实显示流入上升、多项指标同时出现拐点。至于这些拐点能否拼成新一轮牛市,则属于解读层面;我们的比特币技术分析团队认为,在关键位突破之前,价格一侧仍按未确认处理。3至5倍这个数字同样带有框架属性:一场讨论市场现状的公开访谈,邀请的是情景推演而非精确测量,而引出该数字的提问原文并未公开记录在案。我们将用下一轮资金流数据来检验这一判断。