欧洲央行与ESMA为代币化标准工作组开放提名,截止日期11月27日

欧盟代币化标准机构开始接受提名

欧洲央行(ECB)、欧盟委员会与欧洲证券和市场管理局(ESMA)于星期一联合启动提名程序,征集一个由业界主导的工作组,为代币化证券制定统一标准。此次征集面向批发市场参与者:欧洲代币化标准工作组(ETSG)将就代币化金融工具(从代币化股票到债券和基金)如何在分布式账本技术(DLT)平台上持有和结算,确立相关规则。申请截止于2026年11月27日,工作组计划于2027年1月开始运作。符合条件的候选者包括欧洲行业协会、私营企业、全球性机构、金融科技公司和将DLT应用于金融领域的技术提供商,其中也包括面向批发用途的DApps开发者。根据欧盟委员会11月9日的公告,工作组的工作范围限于欧盟市场,申请人所代表的机构必须在欧洲有实际存在。

央行职权文件规定了什么

欧洲央行发布的职权文件列出了两项核心任务:一是制定在不同DLT平台上持有代币化证券的标准,二是制定在区块链网络与现有金融基础设施之间进行结算的标准。三家监管机构只担任常任观察员;主席和联合主席由业界成员自行选举产生,秘书一职则由三家机构中的一家派代表出任。人选由三方共同甄选,既看专业资历,也要求地区和行业分布均衡,避免某一行业或某项技术主导整个工作组。候选人必须具备制定或应用金融市场标准的经验,承诺投入时间参加会议并完成交付成果,同时其所在机构须接受工作组结论所引发的行动约束。工作组第一步是盘点现有欧洲及国际标准,梳理空白与重叠之处,然后明确DLT市场在哪些环节需要新的技术要求。它还必须建立一套框架,监督成员是否落实经议定的标准,并可以向欧盟监管机构建议促进采用的途径,不过建议本身并不产生新规则。

欧元体系的通道:Appia与Pontes

这项标准工作直接服务于Appia。Appia是欧元体系于2026年3月启动的项目,目标是为欧洲代币化金融市场建立一个覆盖发行、交易和央行货币结算的一体化框架。其结算环节已经上线:Pontes于9月投入运行,将基于区块链的金融平台与欧元体系现有的TARGET服务连接起来,参与者可以用央行欧元结算代币化资产的批发交易。德意志银行、桑坦德银行和Clearstream在首批接入名单之中。欧洲央行还另行宣布计划,将自有资金组合中230亿欧元的一部分投资于高评级数字证券。ETSG的首批标准要承接Appia在资产互操作性方面的议程,包括证券在不同金融市场基础设施之间的流转,同时工作组每年至少公开发布一次进展摘要。

标准先于立法落地

这一举措嵌在欧盟更广泛的监管进程之中。2025年12月,欧盟委员会提出市场整合与监督方案,其中包含对DLT试点制度的修订。该制度允许获授权的市场运营商在限定条件下测试区块链交易和结算服务。修订草案要求部分参与交易后流程的机构致力于实现基于DLT的金融市场基础设施之间的互操作性,并开发相应的技术标准。修订案目前仍停留在提案阶段;工作组章程允许其工作在最终文本通过之前启动,若立法者表决通过,工作组可协调修订案未来派生的任务。欧洲企业已经依据现行框架展开实际业务:Securitize于2025年11月获得欧盟批准,运营一套基于Avalanche构建的代币化交易与结算系统。时间安排上,欧洲的做法与美国形成对照:美国证券交易委员会(SEC)的创新豁免允许企业将股票直接上链,此举已招致上市公司的具名反对,而多数亚洲市场仍从沙盒机制起步。

顺序安排为何有分量

我们的判断是,三家监管机构已在职权文件中给出了自己的理由:如果每个平台各自定规格,碎片化就会吞噬代币化本应带来的效率提升。这一表述也解释了为何选择先标准化、后立法。对发行人而言,统一的持有和结算规则针对的是一笔实实在在的成本:代币化债券或基金如今跨链流转,往往要为每个平台重新做合规和技术对接,这是机构资金停留在试点规模的原因之一。难点在执行。ETSG产出的是技术和市场标准,而不是法律;欧盟境内的代币化证券仍受MiCA和DLT试点制度管辖,标准只在市场采纳的范围内具有约束力。工作组自己提出,监管机构可能需要出面促进采用,这从最直接的角度说明:在2027年1月启动到2028年初交付成果之间,自愿采用是否跟得上,正是三机构眼中最不确定的问题。