欧洲央行寻求将MiCA收益禁令扩展至质押,USDC面临风险

欧洲央行要求扩大收益禁令范围

欧洲中央银行正在向欧盟施压,要求把稳定币收益禁令的适用范围进一步扩大。当前的规定已经禁止USDC等代币向持有人支付利息,欧洲央行希望监管方把这一禁令延伸到借贷、借款和质押领域。这一诉求写进了欧洲央行体系(ESCB)提交给欧盟委员会MiCA针对性审查的意见书。MiCA即欧盟《加密资产市场条例》,此次公开征求意见已于9月30日截止。在提交给欧盟委员会的MiCA征求意见回复中,ESCB给出的理由是:电子货币存在的意义在于支付,而非储蓄。一旦用户仅仅因为持有代币就能获得回报,这种工具实质上就开始接近存款账户,而存款账户受另一套更严格的规则约束,需要银行牌照并自备资本缓冲。现行MiCA禁止发行方和平台对持币支付利息,但并没有明文禁止奖励类的替代形式。ESCB要求堵上这个缺口,把奖励、手续费折扣和忠诚度福利一并纳入禁令范围。它还提出,在欧盟境外发行的稳定币不应被认可为欧盟境内的合格资产,这一条明显指向美元稳定币,例如由Circle Internet Group发行的最大稳定币USDC。在这场争议期间,USDC价格始终维持美元锚定,因为争点在于收益而非赎回能力。并非所有建议都在收紧监管:ESCB同时建议废除强制发行方把30%至60%储备金存入银行存款的规定,改为要求一定比例的储备在1至5个工作日内到期,以保持流动性。

Circle与Aave Labs提出反对

行业反应在一天之内就出现了。欧洲证券和市场管理局(ESMA)在其9月30日的回复中没有支持一刀切禁令,而是提出为帮助用户接入DeFi协议的公司设立新的受监管服务类别,并对质押、借贷和借款活动采用与风险相称的披露规则,而非直接禁止。Circle在10月1日提交意见,主张欧盟委员会应当直面框架本身的局限,而不是归咎于持牌发行方数量不足:按市值排名的前25大稳定币中,目前只有3个(USDC、USDG和EURC)被认定为符合MiCA要求。在储备金问题上,Circle站在了央行一边,认为强制性的最低银行存款比例反而加大了对银行体系信用风险的敞口。Aave Labs的借贷市场曾定义了这个行业的DeFi 2.0时代,它请求欧盟委员会不要把利息禁令扩展到借贷和质押,并在两类回报之间划出界线:一类是借款人提供抵押品、出借人承担风险所产生的收益,另一类是单纯持币即得的支付。Aave Labs警告,扩大禁令将让美元稳定币在链上市场获得竞争优势,同时剥夺符合MiCA要求代币的核心用例。草根层面的压力也随之而来。Stand With Crypto EU表示,全欧盟已有超过5万名公民致信欧盟委员会,要求允许合规稳定币提供奖励、返现和手续费折扣;另一份要求全面废除收益禁令的请愿书收集了超过126,600个签名,是欧洲央行数字欧元咨询期间8,221份回复的六倍以上。该组织的合作伙伴包括Boerse Stuttgart Digital、50 Partners、IOTA和Morpho,其主管Harry Pierce Gould将这场博弈定性为竞争力问题:欧洲不需要照搬美国,而需要与美国竞争。他同时指出,根据2025年的GENIUS法案,美国发行方虽然不能直接支付利息,但当地平台仍可以向用户提供奖励。

只是提案,不是最终规则

COINOTAG对ESCB文件的判断是:此处没有任何内容已经落定。这份文本只是征求意见阶段的回复,不是最终规则,因此没有生效日期,也不约束任何发行方。MiCA现阶段禁止的是对稳定币持仓支付利息;把禁令扩展到借贷、质押和奖励只是一项提案,欧盟委员会在决定修正方向时可以采纳、稀释,也可以放弃。持币者需要区分两类收益:持有即得的收益是布鲁塞尔正在威胁的对象,而现货交易产生的利润,本文件中的任何提案均未触及。