Ethena(ENA)将USDe基差交易扩展至币安29亿美元股票永续市场

USDe储备资产迈向代币化股票

合成美元USDe背后的协议Ethena(ENA)于2026年9月25日宣布,将把这款生息稳定币的部分储备资产,通过币安(Binance)的代币化美股和股票永续期货进行配置——这是USDe背后的收益引擎首次走出加密市场。按照公告,Ethena协议的Delta中性策略此前只用于比特币、以太坊和Solana等加密资产,如今将代币化股票多头与对应永续合约的空头配对:这正是合约交易中经典的基差交易结构,方向性风险相互对冲,收益来自现货与衍生品之间的基差,而非股价本身的表现。这一步并非仓促之举——早在2026年8月28日,Ethena风险委员会已批准框架,允许在协议的配置策略中纳入代币化股票基差交易。Ethena Labs创始人Guy Young称此次扩展是「USDe收益机制启动以来最重要的一次扩张」,并指出全球股票市场规模高达数百万亿美元,且正逐步迁移上链。交易中的现货端核心工具bStocks,代表发行方BTech Holdings Limited所持证券的权益,由底层股票1:1背书;符合条件的用户可在代币化与传统证券形态之间免费互转。首批代币覆盖英伟达(Nvidia)、特斯拉(Tesla)、Circle、美光(Micron)和闪迪(Sandisk),于2026年6月上线,持有者获得经济敞口但不享有直接持股所附带的投票权。整个配置将在已获批准的风险框架内运行,代币化现货头寸与对应的永续对冲同步部署。

币安29亿美元股票永续市场

交易的两侧均由币安提供,衍生品端扩张速度尤为惊人。Ethena提供的数据显示,币安股票永续期货的未平仓合约总额已突破29亿美元,2026年内市场以每月约105%的速度复利式增长,过去六个月股票基差年化均值达到3.56%。这家在我们最佳加密货币交易所指南中收录的平台,8月份其TradFi永续业务合计产生约4334亿美元的交易量,其中股票相关合约约占3429亿美元。币安交易所与交易主管Shunyet Jan表示,bStocks和股票永续流动性的深化正在为两类产品催生新的用例,并将Ethena称为数字资产领域最大的系统化策略之一。代币化层的需求同步增长:截至8月,流通中的bStocks价值约6.106亿美元,在分析机构Token Terminal追踪的数据中位列第二大代币化股票发行方——次于Ondo Finance,领先于xStocks。被追踪的代币化股票市场总规模接近27亿美元,较一年前的约8000万美元大幅扩张,币安研究(Binance Research)还预计该细分市场2026年将增长422%。此次股票配置落在一个早已远离纯加密属性的储备组合之上:7月初,加密基差头寸仅占USDe储备的约3900万美元,即约1%,DeFi借贷约46%,流动性质押稳定币35%,代币化现实世界资产11.2%;以Ethena与FalconX于8月设立的10亿美元额度为核心的机构借贷约占3.1亿美元,即6.9%。 希望实时跟踪行情的读者，可在Binance查看现货与合约的实时价格。

告别单一加密资金费率

在我们看来,此举的意义不在于股票本身,而在于它对USDe收益结构的重塑:对加密永续资金费率——只要杠杆多头需求走弱便会压缩——的依赖,让位于一个结构上截然独立的第二基差来源。需要强调的是,这一模式并非无风险:股票资金费率可能衰减,代币化股票与永续合约之间可能出现价格脱节,且账本还新增了对币安bStocks结构的交易对手敞口;股票永续未平仓合约能否持续增长,将决定这套策略的最终回报。市场反应迅捷——过去24小时内,ENA现货上涨14.3%。而在USDe此前于币安一度跌至0.9202美元后迅速反弹之后,市场对这款合成美元的神经依然紧绷。大仓位同样在顺势加码:我们此前对Arthur Hayes所持2533万枚ENA头寸的记录显示,其浮盈已达328万美元。