以太坊(ETH)质押供应量创纪录达4380万枚,Bitwise报告披露

净流入连续第六个季度为正

以太坊(ETH)在第三季度末交出了一份创纪录的成绩单:共有4380万枚Ethereum (ETH)锁仓在权益证明合约中,占总供应量的35.9%。权益证明是该网络的共识机制,验证者通过维护链的安全获得奖励。根据10月20日星期二发布的一份长达65页的报告,第三季度质押年化收益率(以APY衡量)降至2.63%,低于第二季度的2.81%。净流入本季度新增199万枚ETH,连续第六个季度保持正流入,高于第二季度的144万枚,但远低于第一季度的453万枚。2026年前九个月的累计净增发达到796万枚,约为2025年同期131万枚的六倍。季度收益中超过96%以新发行的ETH支付,其余由MEV和优先费覆盖。Bitwise把收益率走薄归结为一个简单的算术问题:争夺同一份增发的以太币越多,每一枚币分到的奖励就越少。费用收入却走向了另一端。Ethereum网络收入从第二季度的6300万美元降至4060万美元,费用加MEV共赚取18210枚ETH,约合每天198枚,低于第二季度的331枚。这一下滑值得警惕,因为费用是与链上真实使用挂钩的那部分收益。入场需求依旧旺盛:新质押者的等待时间从2月份的大约70天缩短至季度末的约25天,我们关于如何质押以太坊的指南梳理了当前可选项。除以太坊外,报告还覆盖了Solana、NEAR、Hyperliquid和Robinhood Chain。

Bitmine瞄准5%供应量

Bitwise把加速的大部分归功于机构资产负债表。报告重点点名了由Tom Lee担任董事长的以太坊财库公司BitMine,其质押量在九个月内增长超过1000%,从去年12月的41万枚增至9月27日的507万枚。Lee在新加坡Token2049大会上表示,一旦持有量达到ETH供应量的5%,BitMine将停止买入,并称公司可能出售质押奖励以维持在该上限之下。该财库约84%已经通过MAVAN网络完成质押,按当前2.63%的七天收益率估算,报告认为这一仓位每年可产生约3.63亿美元收益。增持在报告截止之后仍在继续,Bitmine的持仓此后已突破604万枚ETH。在企业资金之下,验证者层本身也在集中。Pectra升级把单个验证者的上限从32枚Ethereum (ETH)提高到2048枚,并支持共识奖励自动复投,使运营方得以合并余额,活跃验证者数量从约110万降至约88.1万,即便总质押量仍在上升。Bitwise自己也在把旗下Lido节点从约8000个验证者缩减至125个。流出则在另一端发生:MetaMask在9月30日披露一起安全事件后,从最大规模的流动性质押服务Lido运营的验证者中撤出约52.3万枚ETH,退出队列一度达到850736枚ETH的峰值。Solana在同一份报告中也刷新了自己的纪录:活跃质押达4.405亿枚SOL,占供应量的69%,总收益率从6.38%放缓至5.99%。其验证者数量缩减至659个(此前为696个),较一年前减少约30%,而网络处理的非投票交易达到创纪录的142亿笔,代币化股票成交量增长45%至69.3亿美元。Bitwise测算NEAR质押比例为46%,收益率4.87%;Hyperliquid约4.375亿枚HYPE参与质押,比例为2.24%。

收益率的压缩看起来是结构性的,而非周期性的。超过96%的奖励以新增发形式到来,意味着质押回报现在更多跟随货币政策而非链上使用,而费用端本季度急剧转向不利于质押者。机构需求进一步加剧稀释:每一枚加入资金池的财库ETH都会摊薄所有在场者的收益率,而仅BitMine一家就朝着5%供应量累积,这为该资金流设定了一个明确的终点。同一报告中Solana的数据强化了这一反差:其费用增长49%至7600万美元,与以太坊的下滑形成对照。围绕收益率故事布局的交易者可以关注我们的Ethereum技术分析,了解市场侧的关键位。