Falcon高管Tolkachev:346亿美元代币化RWA市场89%闲置,Bitcoin(BTC)承压

89%的代币化RWA处于闲置状态

DeFiLlama的RWA仪表盘 链上数据显示,代币化真实世界资产(RWA)市场上链发行规模已达346亿美元,但其中仅有37.9亿美元被实际部署到去中心化金融协议中——换句话说,约89%的发行量处于事实上的闲置状态。这一分化在旗舰基金中最为刺眼:BlackRock的BUIDL利用率仅为0.64%,Franklin Templeton的BENJI为0%,Circle的USYC为0.52%。这些产品都让持有者获得生息资产的敞口,但几乎没有已发行价值通过该平台统计口径内的借贷场所流转。而为抵押用途设计的产品则呈现完全相反的图景:Centrifuge代币化的Janus Henderson Anemoy AAA CLO基金(简称JAAA)利用率已达97.97%,Re Protocol的reUSD为97.87%,Maple Finance的SyrupUSDT为88.84%。Falcon Finance首席RWA官Artem Tolkachev认为,这一缺口不能仅凭单一利用率数字来判断——分析师必须先弄清一项资产的设计用途,再核查持有者实际把它部署到了哪里。他说:「当一款产品从设计到定价都以被借出为目的、上线后却纹丝不动,低利用率就是弱实用性。」而一只以赚取收益为目的、按时赎回的基金,「即便利用率为零,也完成了它的工作」。这种错配甚至延伸到网络层面:Stellar上的RWA市场规模从1月的约7.85亿美元增长到7月的超过30亿美元,但其Blend借贷协议上支持RWA的资金池仅略高于200万美元。Tolkachev在Falcon接纳JAAA、JTRSY国债基金或代币化墨西哥CETES等代币之前,会执行五项承销测试:代币持有人的法律求偿权、赎回条款、二级市场流动性、价格预言机完整性以及信用质量。他表示:「我们读的是法律文件,不是路演PPT。危机中无法退出的抵押资产,就不是抵押资产。」

Tenev力挺Robinhood Chain上的股票代币

Robinhood首席执行官Vlad Tenev公开加码支持在其自有的基于Arbitrum的区块链上发行的代币化股票,在这场与传统企业发行人不断升级的争端中,进一步强化了这家金融科技公司的立场。争端由AMC首席执行官Adam Aron点燃,他抨击未经发行人同意就代币化证券的行为;Robinhood首席法务官Dan Gallagher则断然拒绝了停止侵权的函件要求,还略带讥讽地表示愿意给AMC的律师上一堂美国证券法基础课。Tenev随后在 X上发文力挺股票代币 ,重申了这一立场。这场交锋背后的商业筹码是可以量化的:Token Terminal数据显示,Robinhood Chain上代币化RWA的市值为1.044亿美元,其中SPY以1,400万美元领跑, NVIDIA(NVDA) 为1,390万美元,近期登陆纳斯达克的SPACEX为640万美元。这些工具的结构为1:1真实股票支撑的债务凭证并支付股息;它们在超过120个国家可用,但因监管风险对美国居民关闭,且链上持有者没有投票权。该网络主网于7月上线,最初的定位部分是meme币的栖息地,但Tenev的言辞此后转向机构务实路线——将其打造为可编程资产的全球全天候结算层,与传统市场只能在现货交易与期货时段内交易的股票形成对照。 希望实时跟踪行情的读者，可在MEXC查看现货与合约的实时价格。

X上发文力挺股票代币https://x.com/vladtenev/status/2095878993245598134?ref_src=twsrc%5Etfw%7Ctwcamp%5Etweetembed%7Ctwterm%5E2095878993245598134%7Ctwgr%5E363e2f631feb1cfdc834bb0ab3f6d845ebb4d05c%7Ctwcon%5Es1_c10&ref_url=https%3A%2F%2Fpublish.x.com%2F%3Furl%3Dhttps%3A%2F%2Ftwitter.com%2Fvladtenev%2Fstatus%2F2095878993245598134

定标准的是利用率,不是发行量

把两条线索放在一起看,指向的是同一个弧线:发行速度已经跑在了可用流动性的前面。我们对DeFiLlama账本——这一市场最核心的利用率记录——的解读是,大规模代币化的推进速度已经超出了让资产可被借用的法律与定价基础设施:发行346亿美元,真正在运转的只有37.9亿美元。Robinhood规模1.044亿美元的股票代币市场证明链上敞口的需求真实存在,但缺乏抵押级承销的需求只会让资金趴在账上。在法律求偿权、赎回机制和7×24小时定价的标准成熟之前,大多数代币化价值将继续是展示库存,而不是流动中的资金。