FalconX与GSR完成CME Uniswap(UNI)期货上市次日首笔大宗交易

FalconX与GSR拿下首笔成交

过去24小时,Uniswap (UNI)价格下跌约9.3%,但这类代币的机构准入通道却朝相反方向推进。10月20日,FalconX与GSR在芝加哥商品交易所(CME Group)刚上市的UNI期货上执行了首笔大宗交易,距合约10月19日上线仅一天。交易的名义规模未对外披露。所谓大宗交易,是指交易双方私下协商价格与数量,再经由交易所记录成交结果,因此大额头寸得以成交,而不触碰公开订单簿,也不用承受同等规模市价单必然带来的滑点。CME的UNI合约为现金结算:到期时不发生代币交割,只按开仓价与结算价之间的差额以现金支付。标准合约对应1万UNI,微型合约对应1000 UNI,两者均在CME的Globex电子交易平台挂牌。Uniswap创始人Hayden Adams称这笔成交是UNI的首笔大宗交易,也是去中心化金融(DeFi)代币首次通过受监管的传统金融渠道完成清算,他把这一里程碑归于整个代币类别,而非某一种资产。对两家交易商而言,这也是一次资格证明:在一份新合约上开出首笔大宗成交记录,意味着机构此后需要进场时会优先拨通这两个柜台。准入层面的变化是具体的。在10月19日之前,一只受限于合格托管人、只可与已审查交易对手往来、且只能在核准场所交易的基金,根本无法建立UNI头寸,因为直接购买代币至少触碰其中一条红线。而在一家具备CME监管地位的交易所持有现金结算期货头寸,则能通过全部审查。对这批投资者而言,变化的本质在于:还是同一个代币,但多了一条合规部门能够批准的路径。

CME早在9月22日(星期二)就公布了上市计划,10月19日(星期一)开盘后,其单资产加密期货阵容增至11个合约;10月19日面向机构的上线安排正是机构如今所遵循的日程。CME、FalconX与GSR三方的管理层描述了同一背景:机构兴趣正溢出规模最大的几种资产,扩展到山寨币领域,在本例中则落在一个去中心化交易所的治理代币上。FalconX的Griffin Sears把这种兴趣归结为Uniswap (UNI)这类代币的独特用途:该协议依靠自动做市商资金池运行,而非由中心化机构维护的订单簿。结构上的反讽一目了然:DeFi的初衷是用代码取代中介,而一款DeFi代币的首个受监管期货产品,恰恰经由这个类别本想绕开的中介模式完成清算。这一区别对大型基金意义重大:其投资授权通常对托管安排、交易对手风险和核准场所设有上限,而一份挂牌合约把原本会被这些规则挡在门外的代币,变成了现有系统能够结算的工具。交易商与代币的联系也延伸到这笔交易之外:FalconX、GSR与Uniswap协议均出现在Arc区块链生态名单的首日阵容中,这条Circle旗下的新区块链已于10月16日(星期五)开放主网。但开盘首笔成交无法回答规模问题。名义价值未披露的情况下,未来几周UNI合约的周成交量与未平仓合约数据,将比单笔大宗交易更能说明机构的实际参与度,而1万UNI的标准合约也为这一观察提供了固定的计量单位。

未平仓合约将揭晓答案

我们的判断是:首笔成交指向的是准入,而非需求。一笔未披露规模的单一大宗交易只能证明通道存在,不能证明资金正在涌入。真正能定论的是成交量与未平仓合约,这两项指标只在持仓被持有而非即日翻转时才会累积。上线仅一个交易日,两者都不足以支撑任何趋势判断。价格走势属于另一本账,由我们的UNI技术分析页面持续跟踪。这条新通道仍有覆盖不到的人群。被禁止参与新上市合约衍生品交易的基金,以及没有接入Globex经纪通道的交易者,依然无法借道这条路径;对他们来说,协议自带的前端仍是直接获取代币的途径,我们的最佳加密货币交易所指南也收录了可现货交易Uniswap (UNI)的场所。