Fidelity:比特币(BTC)与10年期实际利率相关性创纪录突破0.6

比特币与实际利率的关系悄然逆转

过去24小时,杠杆交易者承受了本轮下跌中最沉重的代价:合约交易的全市场清算规模接近9.44亿美元,其中多头仓位占了被强平的多数。这场清洗的导火索是高于预期的美国通胀数据,数据推高了国债收益率、拖累科技股,比特币价格在星期四一度下探79950美元。买盘随即守住了这一水平,我们的实时监测显示,截至发稿市场已回升至82200美元附近,24小时涨幅约2.0%。在本轮反弹中,整个比特币市场正在消化一份研究报告,它给宏观交易台提供了一条全新的定价思路:管理巨头旗下的数字资产研究部门Fidelity Digital Assets测算,比特币市值与10年期国债实际利率之间的相关性已升至0.6以上,为其数据序列中的历史最高读数。换句话说,在Fidelity维护的数据史上,两个序列很少像现在这样高度同步。历史上,实际利率上行通常抽离风险资产的需求,但在该研究覆盖的两个月里,比特币上涨了近30%,同期10年期实际利率涨幅超过10%。两者同向攀升,扭转了过去几轮紧缩周期中一直存在的对立关系。Fidelity把这一转变归因于财政端:美国联邦债务目前已突破40万亿美元,该公司认为比特币的强势应与这一债务负担放在一起解读,而非与收益率上行相对立。对那些在80000美元附近被洗出局的交易台而言,这份发现附带一个现实问题:如果收益率继续攀升,比特币能否守住反弹?而这恰恰是研究本身留下未答的场景。

40万亿美元债务的宏观背景

所谓实际利率,是从名义国债收益率中剔除通胀预期后的利率,固收交易台将其视为资金的真实成本。实际利率上行时,类现金工具无需承担额外风险就能获得更高回报,不生息资产则必须在其他维度上争夺资本。这一机制在过去曾在加息冲击时压制比特币,因此一个“相关性创纪录、且两者同涨”的组合,引起了那些考虑的不只是短期FOMO资金流的配置者的注意。按Fidelity的框架,比特币在更高实际利率环境下走强,意味着市场至少部分地在按财政恶化来为这项资产定价。反弹本身已遇到阻力:比特币从星期四的79950美元低点回升后,目前在82000至82500美元区间内震荡,下方支撑位于80000美元一线,现货买盘正是在那里承接了通胀冲击;更重要的趋势检验来自约80300美元附近的50日均线。81250美元的月内中位值已经失守,是当前承压的多个比特币技术分析点位之一。若能持续站上82500美元,短期结构将得到修复并打开通往84000美元的路径;若日收盘跌破80300美元,则意味着整体上升趋势正在走弱的警示。在阻力位附近看空的交易者,可以把做空比特币的权威指南当作操作手册。区间内部还有两个变数:约14.6亿美元的比特币期权将在10月16日到期,可能在关键行权价附近放大盘中波动,而当前的技术形态本身并非任一方向的确认突破。ETF资金流仍是需求端最值得盯的通道:我们此前的报道发现,星期四现货比特币ETF的1679万美元净流入全部由BlackRock的IBIT承接,说明这条通道是打开的,但还很薄。在财政这条线上,超过40万亿美元的债务正助推华盛顿从支出约束到战略比特币储备提案的政策争论,这让相关性研究的影响力远超单次通胀数据。

14.6亿美元期权到期前的持仓格局

我们的综合数据显示,本轮杠杆清洗清空了过高的仓位,却没有伤及市场情绪:恐惧与贪婪指数读数为63(满分100),处于贪婪区间,比特币在COINOTAG追踪的市场中占据67.7%的份额,该追踪宇宙的合计市值约为2.44万亿美元。在我们看来,创纪录的实际利率相关性对宏观配置者的意义最大:他们如今有了一份成文的框架,可以在收益率上行途中持有比特币,而不是与之对赌。短期走向取决于两件事:期权交易台在今日14.6亿美元到期前的布局,以及上述阻力区能否被突破。机构需求在为底部托底,我们关于美国转变为比特币净进口国、录得53200枚Bitcoin (BTC)机构流入的报道即是佐证。