法国国民议会以38比37一票之差通过稳定币兑换征税案

巴黎:一票之差惊险过关

10月16日星期五,法国国民议会以最微弱的差距通过了编号I-3898的修正案,将虚拟资产兑换为稳定币所产生的资本利得纳入征税范围。表决结果为38票赞成、37票反对、25票弃权,全院577名议员中仅有100人参与投票。该修正案由议员Nicolas Sansu起草,10月7日先在财政委员会过关,随后随2027年预算案的审议重返全会。修正案文本已刊载于国民议会修正案档案,其核心内容是:将加密资产兑换为锚定单一法定货币的稳定币的交易,纳入法国资本利得税制。按现行规则,法国居民卖出加密资产换取欧元、或以加密资产购买商品与服务,须就利得缴税;而两种加密资产之间的互换,只要不涉及额外对价,则可递延纳税。修正案取消了对合格稳定币兑换的递延待遇,理由是这类代币已经承担了支付与投资等部分货币职能。同一文件声称此举“不创设新的负担”,因为持有人最终兑换回法币时,同样的利得仍会被征税。部长David Amiel在会上表示,稳定币的定义以及钱包内部资产调仓的可追溯性仍需复核,这意味着最终文本落地前,适用范围还可能调整。全院通过并非终点:该法案仍需政府审查、参议院审议以及2027年预算的确认,原定2027年1月1日生效的安排尚无定论。

31.4%统一税率与参议院变数

税率本身并不新鲜。法国税务机关早已对个人加密资产处置利得按单一统一扣除(PFU)征收31.4%,其中所得税占12.8%、社会缴费占18.6%,且征税对象是利得部分,而非全部兑换金额。真正改变的是时点。交易者的常见做法是把收益先转入稳定币,让利润停留在应税范围之外,随后将余额用作期货交易的保证金,或持仓消化波动后再做最终的法币退出,全程不触发征税;在牛市中想锁定利润时,这一模式尤为普遍。取消递延后,首当其冲的是套利与投机策略。未申报规模的体量也解释了议会多数派为何力推此案:分析机构Chainalysis估计,法国约90%的加密收益未申报,2024年仅约2.4万名法国纳税人申报了接近4.27亿美元的收益。分析师认为,规则一旦生效,法国持币者将失去一个从波动仓位退出的标准工具,国内稳定币采用节奏也会放缓;部分观点预期持有人会转向黄金锚定资产等商品背书代币,尽管黄金本身也有高波动阶段。巴黎一家律所在研读文本后认为,其覆盖范围仅限锚定单一法币的稳定币,不涉及更宽泛的设计,且适用范围与计算方式在最终措辞中仍可能变动。政府方面反对态度未消,官员可以删除该修正案或推进未经修改的原始草案,因此在预算获批之前,方案仍可能被重塑。市场上还有人预期,用户会把持仓转入Tangem Pay等自托管硬件,使余额留在申报范围之外。

我们的判断是:真正的变化在于时点而非31.4%的税率。修正案把每一笔兑换为欧元或美元锚定代币的操作都变成应税处置,关掉了法国交易者长期借以在仓位间循环利润的递延通道。一票之差、25票弃权加上政府的公开反对,使参议院阶段存在实质变数;参议院若重写文本,可能收窄合格稳定币的定义,或回应Amiel部长提出的钱包调仓问题。这一提案已在法国交易圈引发明显的FUD情绪;如果递延待遇取消,我们预计在2027年1月1日生效日期获得确认之前,资金流向就会提前转向商品背书代币与自托管方案。