Galaxy Research:1110万枚比特币(BTC)地址归属不明

Galaxy十月份供应快照

比特币(BTC)在2026年一路赢得华尔街的接纳,但从链上看,大部分供应量的归属至今仍是空白。Galaxy Research发布的十月份供应快照将约1110万枚Bitcoin (BTC)、约占已挖出的2001万枚总量的55%,归入其无法关联到任何交易所、基金、政府或其他已识别实体的地址类别。数据编制时,比特币价格在84459美元附近。需要先厘清一点:归属不明不等于无主,它只是说明某个地址尚未被匹配到一个具体的名字,这个区别决定了后续所有解读的方向。Galaxy研究主管Alex Thorn将这一数字解读为自我托管的证据:比起把币放在交易所或基金里,自己保管私钥的做法远比机构时代给人的印象更普遍。他在X上写道,超过一半的BTC供应位于没有已知归属的地址中,其中很大一部分仍由个人自我托管。专注比特币的银行Xapo Bank在X上的回复中给出了更暖的解读:这些无名钱包是一个自下而上生长的市场的足迹,散户参与者在场已超过十年,而其他所有人仍在追赶。两条帖子均发布于星期一,2026年10月26日。这一发现与过去两年的叙事形成反差:现货ETF上市、企业财务储备和政府罚没资产占据了绝大部分头条。像Galaxy这样的归属分析机构通过聚类与已知交易所、基金和大型持有人绑定的地址来绘制所有权地图,凡是无法命名的地址都落入归属不明一栏,而现在这一栏已是供应量中最大的单一板块。Galaxy自己也提示,其中可能还包含持有人已无法取回的币,下文将展开分析。

@intangiblecoins · X 帖子

X上写道.

在 X 上查看

丢失的私钥、场外柜台与Patoshi区块

这55%的无名供应并非个人持有者的普查,快照也无法把自我托管与混在同一类别里的其他几种情形区分开。其中一些币可能已经丢失:持有人忘记了私钥,或去世前未交出访问权限,这正是加密钱包恢复指南所应对的场景。另一些币则由Patoshi模式之外的矿工在比特币最早期挖出,研究者将Patoshi模式的一组早期区块归于单一矿工,广泛认为就是Satoshi Nakamoto。类别中还可能藏着Galaxy尚未识别的机构,包括基金、公司以及场外交易柜台,即绕开交易所、私下撮合大额交易的经纪商。托管结构又增加了一层复杂度:同一个持有人可以把币分散在大量地址中,就像HD钱包为每笔交易生成新地址那样,聚类因此更难。对于确实自己掌管私钥的个人而言,存储方式从手机上的加密钱包应用,到离线保管的硬件钱包(即作为冷钱包使用),每种安排的风险特征差异都很大。其余45%的供应则有名有姓:涵盖交易所、以BlackRock为首的现货ETF、美国政府,以及最大的单一已识别持有人,标注为Satoshi Nakamoto(Patoshi模式)聚类,共1123658枚Bitcoin (BTC),Galaxy将其单独计为Satoshi时代矿工模式。归属判定依托对已知属于交易所和大型持有人地址的聚类,这些地址的所有权通过KYC记录得以证实;位于这些聚类之外的币则保持无名。区块链账本本身只显示余额和交易历史,永远不会透露地址背后的人,因此归属不明的总量既不能被读作抛售压力,也不能被读作散户信念,它是一张可追溯性的地图,而不是谁拥有哪枚币的清单。

一个上限,而非一次普查

我们的判断是,55%这个数字的实际功能,是给机构对供应量的渗透程度画了一个上限,而不是散户主导的证明。由于归属不明类别把自我托管的币与可能已丢失的供应、未具名的基金和碎片化的托管混在一起,Thorn的论点和所谓不可移动供应的看涨逻辑,都无法仅凭这份快照得到验证。它确实确立的只有一点:ETF时代的头条描述的只是账本上的少数派。算上BlackRock的基金、政府持仓和每一个已具名的交易所,已识别持有人合计约900万枚,仅占2001万枚已挖出总量的一部分。后续季度快照中值得追踪的,是归属不明比例本身的方向:每标注出一个新的聚类,这个比例就会缩小,而链上任何一笔余额都不会因此变动。