Grayscale力挺Payward将Hyperliquid(HYPE)永续合约引入美国市场:90亿美元未平仓合约为底气

Grayscale为合规上陆方案背书

Kraken母公司Payward计划把基于Hyperliquid(HYPE)的永续合约带给美国交易者,资管机构Grayscale已公开表态支持,认为该方案是扩大这一协议美国市场准入的可行路径。Payward于9月16日披露该计划,Grayscale研究部门则在9月21日跟进给出正面解读。根据Payward官方公告,整个架构依托HIP-3——即Hyperliquid的许可市场部署功能:由Hyperliquid公链及其链上订单簿完成撮合与记录,而面向市场的业务职能则交给Payward旗下受美国监管的子公司。受CFTC监管的交易所Bitnomial将负责创建和运营交易场所,Bitnomial的清算所负责合约清算与结算,Ninjatrader Clearing则管理客户账户。准入被严格限制:只有完成Ninjatrader客户注册、并同时出现在Ninjatrader和Bitnomial两方白名单上的账户才能参与交易。换言之,这不是把Hyperliquid现有市场整体向美国用户敞开,而是在监管围墙之内另建一个独立市场——背景可参见我们的Hyperliquid报道合集。这一设计把Hyperliquid的执行引擎留在核心位置,同时把每项受监管职能——市场运营、清算、结算、账户托管——都分配给一家受美国监管的实体。Grayscale研究主管Zach Pandl称该方案有望成为Hyperliquid美国可及性的转折点,但他同时强调两个前提:一是获得监管批准,二是实际交易必须产生协议费用。首批许可市场已在测试网上运行,链上层面的安排仍在等待监管方放行。永续合约是一种没有固定到期日、持续追踪标的资产价格的合约,是本轮加密衍生品浪潮的核心产品,而Hyperliquid正是靠期货交易起家。Payward早在4月就宣布了收购Bitnomial的协议,并已通过这家CFTC监管交易所向符合条件的美国客户提供永续合约;此番Hyperliquid提案是在现有服务之上叠加一条链上执行路径。想上手评估这个平台的读者,可参考我们的分步教程,了解如何在Hyperliquid上交易。

HYPE的费用飞轮逻辑

这项蓝图为何对代币意义重大?关键在于一条简单的费用闭环。Grayscale的分析指出,Hyperliquid几乎把全部交易手续费收入都用于回购HYPE,因此协议费用的增长会机械地放大代币需求。研究主管Zach Pandl在报告中如此表述论点:一个跑在Hyperliquid基础设施上、并向协议支付费用的美国交易场所,将强化这一飞轮效应。不过他把HYPE所受影响定性为一种投资观点,而非板上钉钉的结果——美国用户的涌入本身不保证任何东西,除非他们的交易真正把手续费导向协议。Grayscale的结论是:一条受监管的美国通道有望扩大Hyperliquid的市场规模、为其基础设施背书、抬升手续费收入,进而可能推高其原生代币HYPE的价值。协议既有的基本盘为这一论点提供了支撑。据该研究报告,未平仓合约(即尚未结算的衍生品头寸价值)二季度平均值接近90亿美元,同比增长54%。除加密资产外,Hyperliquid还托管与股票和大宗商品挂钩的市场,进一步拓宽了可供交易者选择的合约菜单。采用范围也正在溢出到主场之外:交易所VALR已把Hyperliquid接入超过200个永续市场,为第三方如何借力该协议引擎提供了范本——当然,Payward的美国架构会自带一套准入与合规要求。值得注意的是,Payward通往Bitnomial的路径早于此番提案:4月的收购协议本就以美国衍生品业务扩张为卖点,此后公司已开始通过Bitnomial向符合条件的美国客户提供永续合约。Hyperliquid建设将在这一基础上继续延伸,而一旦获批,这将是链上交易场所首次锚定一个完全受CFTC监管的美国市场。执行层则沿用协议自上线以来一直运行的同一套公共Web3技术栈。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

批准与否是最大的变数

我们的判断是:Grayscale的背书与Payward的建设最终汇聚于同一道关口——监管批准加上费用归属。如果这套CFTC监管架构落地并把手续费导向协议,美国订单流可能实质性做大HYPE回购资金池;反之,如果费用流向别处,代币能拿到的就只是一纸背书。商业动能已在账本上清晰可见:截至9月15日,该协议以4.29亿美元登顶2026年收入排行榜。价格也紧跟着这条曲线走:HYPE本月首次突破90美元,随后一度冲至94.50美元,逼近历史高位区,并在9月22日创下约98美元附近的历史最高价。COINOTAG现货实时数据显示,HYPE过去24小时下跌4.9%。