Hyperliquid (HYPE)预测市场HIP-4五个月成交3.17亿美元,仅相当于对手成交量的0.07%

3.17亿美元对决Kalshi的四小时

Hyperliquid (HYPE)旗下预测市场HIP-4自5月2日上线以来,累计成交额达3.17亿美元,而竞争对手Kalshi处理同样规模的单量用时不足四个小时。HIP-4在交易所自有基础设施内就事件问题挂出“是”与“否”份额,通过一个独立的结算页面完成交易,其前端可见性因地区而异。9月的差距最为刺眼:Kalshi与Polymarket合计每成交1000美元,HIP-4只对应约0.7美元,份额约0.07%,按金额计算差距接近1400倍。Kalshi单平台9月成交量报593亿美元,较8月增加206亿美元;Polymarket及其美国业务合计成交130亿美元,其中大部分已转入美国应用内。HIP-4自身9月数据为5100万美元,与7月持平,而回升的全部来源是8月29日之后开放的场所,其中最大贡献者以奖励形式向交易者返还每成交1美元约0.6美分。10月开局更慢:前五天约500万美元,日均接近125万美元,而整个市场的日手续费仅约1300美元。6月仍是峰值,而且是借来的。仅足球市场就在世界杯期间录得8950万美元成交,占HIP-4历史总成交量的28%,赛事结束后两个月内成交下滑超过80%。自上线起运行的比特币每日市场较5月高点回落93%,5月11日当周为1660万美元,9月28日当周仅120万美元。Hyperliquid预测市场每天仍在提出那道比特币问题,而代币自身的行情另有走势:HYPE价格过去24小时下跌5.1%。我们的Hyperliquid技术分析跟踪代币自身的结构,此前提出的创历史新高情景依赖于85美元支撑位。

三家场所与4700万美元的押注

从机制上看,HIP-4是与交易所的永续合约并列搭建,而非独立于其外:是份额与杠杆头寸共用一个账户、一个保证金池和一个撮合引擎,押注与对冲始终不离开单一界面。进入免费,退出成本约0.1%,与Kalshi和Polymarket的收费结构正好相反。任何人质押50万枚HYPE,约合4700万美元,即可开设市场,结算条款在首笔交易之前便固定于经批准的模板之中;验证者已批准28个模板,高于9月中旬的18个。加密价格问题按约定分钟的交易所标记价格自动结算,其余市场则由开市方签署,且不设争议窗口:今日228个在市市场中有223个采用该方式。协议自身在前四个月运行了全部691个市场,直到8月29日才引入外部场所。此后有三家场所完成质押,暂无第四家跟进。自开放首日起,Outcome占外部成交量的92%,Trade.xyz已攀升至最近一天活动的近四分之一,Skew则几乎闲置。重复上架已经出现:两家场所都就美联储10月决议开设了市场,Outcome过去七天录得35.4万美元成交,Trade.xyz只有90美元。流量部分是租来的。Outcome在100万美元奖励计划下已向2487个钱包发放273,409美元(截至10月5日),约合每天7400美元,接近其成交额的0.6%,相当于一笔往返成本的四倍,而领取奖励的钱包集中在最大的做市商之中。作为对照,全市场年手续费约48万美元,而一笔质押4700万美元的头寸闲置不动,一年即可获得约100万美元。

薄订单簿与一个模仿者

我们的判断是,设计并非瓶颈;五个月的数据显示,一款能够运转的产品仍在等待它的用户。订单簿很薄:中位点差为0.29美分,距最优卖价一美分以内的挂单约4700美元,因此一笔1万美元的订单要多付2%到3%的额外成本,散户规模尚可承受,超过之后代价沉重。真正稀缺的投入是事件供给与分发渠道:Kalshi能随下午的新闻随时开市,而HIP-4只能从28个已批准模板出发。单账户优势也在收窄:Polymarket于9月初推出最高20倍杠杆的永续合约,覆盖67个市场,从已经握有用户的那一侧切入。对已在平台上的交易台而言,按照我们的Hyperliquid交易指南,预测头寸始终一步可达,这也是Hyperliquid官方给出的理由:部署方可以调高费率,成交量再逐步填充。就目前而言,方向性布局指向别处,巨鲸空头头寸已超过44.6亿美元。