印度SEBI将6270亿美元债券市场代币化,比特币(BTC)被排除在外

SEBI Demat 2.0试点正式落地

印度已发行面值102.5亿卢比(约合1.16亿美元)的代币化公司债,每一笔交易均以印度储备银行的批发型数字卢比完成结算。印度证券交易委员会(SEBI)于9月10日确认,其Demat 2.0试点将国内法定存管机构维护的分布式账本与印度央行的统一市场接口(Unified Market Interface)打通,债券与其付款作为一个原子交易同步完成。目前已有三家发行人使用该系统:国有电力融资机构REC于9月7日向18名投资者募资50亿卢比,完成印度首笔原生分布式账本公司债发行;工程集团Larsen & Toubro于9月9日以同样的50亿卢比规模向4名投资者发债;非银贷款机构IIFL则在同日完成一笔面向单一投资者的2.5亿卢比交易。SEBI与印度央行在孟买全球金融科技节(Global Fintech Fest)上联合公布该试点,SEBI主席Tuhin Kanta Pandey与印度央行行长Sanjay Malhotra共同登台推介。这次结构性变革落在结算环节:在传统流程下,发行人通常要在竞标后两到三天才能收到资金,而该试点允许在竞标当天即完成付款,监管机构表示原子化结算消除了交易一腿完成而另一腿失败的结算风险。持有人记录存放在存管机构的账本上——这是许可型基础设施,与公共的权益证明网络不同——因此投资者通过现有demat账户即可持有代币,无需另开证券账户或重复身份验证。不过参与仍需满足两个条件:在相应存管机构激活Demat 2.0,并在一家参与银行持有批发型数字卢比钱包,因为资金腿以央行货币结算,而非私人发行的代币。

SEBI Demat 2.0代币化债券上线公告

三家发行人合计募资102.5亿卢比

交易层面的细节显示,实际需求超出了表面数字。REC的首笔发行规模为10亿卢比,附带40亿卢比的greenshoe超额配售选择权,最终录得79.6亿卢比投标——比最终发行规模高出五成以上——票面利率7.30%,期限一年零九个月。这些代币本身仍属传统证券:固定利率、到期日与法律权利均无变化,信用评级、债券受托人、交易所挂牌及发行人信息披露等既有要求继续适用。账本真正发挥价值的环节是公司行为——付息与兑付被编写为智能合约,在到期日自动将资金直达投资者的批发型数字卢比钱包,取代了如今人工维护持有人名册、手工计算并经银行渠道划款的服务流程。SEBI尚未公布前三笔交易在成本节约或差错率方面的审计数据。下一阶段将把这些代币接入印度现有的询价(request-for-quote)平台,让合格投资者在发行后即可买卖,把交易量重新拉回受监管场所,卖方可即时收到数字卢比资金,而无需等待两到三天;散户接入计划在其后推进,具体日期尚未公布。这一设计还刻意与公共加密基础设施划清界限:付款以央行货币而非稳定币结算,债券也不经过自动做市商资金池或去中心化场所。与在另一条链上映射加密资产的wrapped Bitcoin不同,这些代币代表的是传统证券。这一姿态与印度的整体立场一致——即便链上研究机构持续将印度人口列为全球最高采用率之列,监管层始终对包括比特币(BTC)在内的私人加密货币保持距离。印度没有把投资者推向开放的区块链市场,而是把代币化纳入自己已经掌控的体系,让银行、存管机构和央行位居中央。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

下一步:二级交易与散户准入

在COINOTAG看来,这一试点与其说是加密故事,不如说是一份制度模板。SEBI官方新闻稿明确,Demat 2.0仍处于试点阶段,未承诺全面推广,监管机构也没有设定印度公司债市场——据国家证券市场研究院2025年9月估值,规模达53.64万亿卢比,约合6,270亿美元——有多大比例会迁移到账本之上的目标。最接近的参照是银行主导的代币化尝试,例如摩根大通探索的项目:印度版本以央行货币结算,剔除了私人结算代币始终悬而未决的发行人信用问题。二级交易阶段,才是原子化结算真正的考验所在。