摩根大通预计2026年加密资金流入达500亿美元,比特币ETF资金流回暖

全年500亿美元,年化接近660亿美元

由Nikolaos Panigirtzoglou牵头的摩根大通分析师团队估算,2026年全年流入数字资产的资金约为500亿美元,折合年化运行速率约660亿美元。这份周三发布的报告给出的数字高于该团队5月测算的520亿美元节奏,但仍只有去年流入速率的一半左右。此次该行扩展了统计口径,在原有框架(资金流数据、CME期货隐含活动、风险投资募资以及上市矿企和财团的买入)基础上,新增了私人企业财团、私人矿企和政府关联实体的购买行为。资金构成在年内也发生了变化:上半年主要依靠企业增持比特币(BTC),其中Strategy贡献了相当大的份额,另有风险资本投向加密企业;进入第三季度后,动能明显扩散,ETF资金流改善,期货仓位重建,分析师将此解读为散户和机构投资者参与度扩大,而非单纯的财团囤币行情。这一估算出炉之际,比特币价格叙事正从资产负债表式买入转向市场结构性资金流,该行认为这一转变为第四季度带来正向资金流动能。

ETF资金流8月转正

现货ETF需求是2026年大部分时间里的薄弱环节。报告记录了5月和6月的大额赎回,此后资金流从8月开始修复,并重新回到年内正值区间。不过,起点不同,结论也不同:若从2025年10月10日开始的回调算起,累计ETF资金流仍为负值,因此该行同时给出年内正数和这轮下跌留下的残余缺口两套数字。最近两个交易日的发行方披露显示,修复并非直线推进。资金流数据显示,10月7日美国现货比特币ETF净流出4.849亿美元,为6月25日以来最大单日赎回,其中BlackRock旗下IBIT流出2.077亿美元,Fidelity旗下FBTC流出1.051亿美元,ARK 21Shares旗下ARKB流出1.017亿美元。以太坊基金在同一交易日同样承压,1.609亿美元的赎回使其连续赎回天数延长至七个交易日。10月的数据与9月下旬形成鲜明对比:9月21日资金流数据显示约9.99亿美元流入美国现货比特币ETF,9月22日再流入7.147亿美元。比特币财团公司BTCS S.A.的策略顾问Wojciech Kaszycki曾表示,行情早期由现金买入驱动,随后杠杆才逐步堆积,他估算一个月内期货未平仓合约上升约7%,资金费率接近8%的年化水平。

CME持仓创新高,矿企抛售18亿美元

在2026年开局缓慢之后,CME上的机构仓位已连续两个月攀升。比特币期货持仓已超过此前高点,以太坊持仓则逼近2025年10月的高位。该行的动量指标显示,包括商品交易顾问在内的趋势跟踪交易者正在两种资产上重建多头头寸。离岸永续合约市场则显得更为克制:比特币和以太坊的杠杆指标从10月10日回调后的水平回落,但仍高于历史均值。供给侧方面,报告估算矿企今年净抛售了18亿美元的比特币,该行称这一规模并不算大,其中大部分来自上市矿企。上市矿企没有选择囤币,而是卖出新产出的币,部分情况下还减持了既有持仓,为人工智能基础设施支出筹措资金。企业财团目前仍以上市公司为主,融资渠道包括普通股发行、债务和优先股,且结构正逐步向优先股倾斜。私人财团买入较少,分析师将其归因于融资渠道僵化以及对波动容忍度较低。Strategy本身则把美元储备从25.5亿美元提高到30亿美元(7月中旬为止),足以覆盖约20个月的优先股股息,缓解了该行年初曾提示的被迫抛售担忧。

赎回压力考验660亿美元年化目标

COINOTAG的判断是:ETF市场此刻的申购与赎回,是观察机构现货交易需求最干净的标尺,而最近几个交易日的数据与该行对第四季度的乐观预期背道而驰。以太坊基金连续七个交易日净赎回,比特币ETF出现6月25日以来最大流出,显示配置资金仍在逢反弹卖出,尽管CME创纪录的持仓指向相反方向。我们的汇总市场数据显示,恐惧与贪婪指数为64,处于贪婪区间,这一区间内由错失恐惧驱动的追涨往往取代新增配置,成为边际买盘;比特币占COINOTAG追踪市场份额的68.6%,对应总市值约2.40万亿美元。如果10月的赎回潮延续下去,660亿美元的年化估算在年底前还有下修空间。