摩根大通预测比特币(BTC)年化回报10%,跑赢美股与黄金

摩根大通给出10%的比特币回报假设

年化10%的复利回报,意味着一笔持仓在十年后大约翻2.6倍,十五年后约4.2倍,前提是这家银行的测算成立。这套数字如今写进了摩根大通资产管理公司2027年长期资本市场假设,这是该机构年度展望的第31版,于10月19日发布。目前比特币价格徘徊在81,900美元附近,而这本覆盖200多个资产类别、展望10至15年周期的报告,历史上首次为这一资产写下了回报预测:年化10%,按复利计算。照此推算,十年后价格约为212,500美元,15年期末约为342,000美元。需要说明的是,这只是从该行给出的回报率做的外推,并非其公布的官方价格目标。当前价位与支撑阻力位的变化,我们通过比特币技术分析持续追踪。在横向对比中,10%的估计值排在首位:美国房地产投资信托为8.2%,美国小盘股票为7.7%,美国大盘股为7.5%,高收益债券为6.6%,黄金为5.5%,现金为3.2%。最接近的是私募股权,回报假设为9.8%。

55%的波动率,暂无协方差矩阵

与高回报预测一同出现的,还有一个银行没有淡化处理的风险数字:55%的年化波动率,是美国大盘股18%假设的三倍多,也远高于黄金的17.2%。摩根大通同时列出该资产20.9%的算术平均年回报,为其表格中的最高值,而两个数字之间的差距,正是波动拖累在起作用:资产波动越大,下跌年份对资金基数的侵蚀越深,之后的涨幅需要更努力才能补回,平滑的平均值会高估持有人实际保住的收益。Bitwise首席投资官Matt Hougan在X上写道,一个曾被无视、继而遭到嘲讽的资产,如今被一家大行预测为未来十年表现最好的资产。他仍认为这个模型偏保守,理由是摩根大通给出的波动率假设偏高,回报假设偏低。在他看来,无论输入参数如何,这一排名本身就标志着比特币进入了主流的长期资产规划视野。

@Matt_Hougan · X 帖子

X上写道.

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报告里出现回报数字,不等于资产进入投资组合。2027年长期资本市场假设并未把比特币纳入其主协方差矩阵,也就是刻画各资产回报之间联动关系、并为该行战略配置工作提供输入的那套表格;报告只提供一个较小的独立矩阵,将比特币与部分公开市场资产配对。银行给出了两点理由:一是55%的波动率,二是与传统资产的相关性并不稳定,这意味着该行目前无法确定比特币会如何与一个分散化组合的其余部分相互作用。报告还驳斥了一种流行说法,即广泛的货币贬值是资金流入加密货币的推手,认为这一解读并不准确。作为参照,该行预测经典的60/40美股加债券组合年回报为7%,配置30%分散化另类资产的组合约为7.5%。全部假设基于截至2026年9月30日的数据。

星期一5.27亿美元的ETF资金反转

这份预测发布之际,机构对比特币的参与再度扩大。美国现货比特币ETF在星期一净流入5.27亿美元,由BlackRock的IBIT领跑,逆转了此前一周5.93亿美元的净流出,资金流向数据由X上公开的统计给出。这一反转延续了此前IBIT规模达6.652亿美元的资金流向反转,也与我们此前报道的时间窗口重合:市场当时重新站上82,000美元,而长期持有者的抛售有限。摩根大通自身的加密布局也与其研究同步扩张:该行的结算代币JPM Coin近期迁移至以太坊网络,属于其推向现实世界资产的代币化布局的一部分。该行多资产解决方案全球策略研究主管John Bilton将这份展望定位为一份指南,用于理解正在被经济民族主义重塑的市场。比特币在其中占有了独立的一章,而配置那一章仍未写就。

@WuBlockchain · X 帖子

X上公开的统计.

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报告没有给出的那一步

我们的解读从原始文件本身出发:它写了什么,又拒绝做什么。同一份报告将比特币排在所有 listed 对比资产之上,却把它排除在能推动其进入组合的协方差工作之外,因此10%是一个规划输入,而非目标。如果这一数字成立,从81,900美元附近起算,十年后复利至约212,500美元;如果不成立,留下的则是该行自己对波动率与不稳定相关性的谨慎提示。这份预测是规划假设,而非周期判断,正如我们解读BTC周期的指南对图表类工具所做的区分;报告没有迈出的那一步,是给出真正的模型配置,更不用说战略比特币储备所蕴含的那种规模级别的持续买入。